Alheimsskuldir: hver á heiminn?

Seðlabanki Evrópu flæðir markaði af ferskum peningum. Því miður enda peningarnir hvorki í neyslu né fjárfestingum. Það flæðir framhjá raunhagkerfinu og endar á hlutabréfamörkuðum, í fasteignum og í ríkisskuldabréfum.

Um allan heim hafa fyrirtæki, ríki og heimili safnað skuldum sem þau munu aldrei geta greitt. Alheimsskuldir ríkja og fyrirtækja eru nú verulega hærri (samanborið við vergri landsframleiðslu landsframleiðslu tvöfalt hærri) en þau voru fyrir efnahagskreppuna 2008. Afleiðingarkostnaður í formi minnkandi skatttekna, efnahagsáreynsluáætlana og björgunarpakka banka eru greinilega áberandi. Það eru aðallega ríkustu löndin sem hafa safnað hæstu fjöllum skulda. The Alþjóðagjaldeyrissjóðurinn IMF samkvæmt Bandaríkjunum eru Kína og Japan meðal skuldugustu landanna og eru ein og sér meira en helmingur skulda heimsins. En nýríkin hafa einnig uppgötvað lífið á dælunni.

Er það ekki sérstaklega áhyggjuefni?

Prófessor Dorothea Schäfer, rannsóknastjóri fjármálamarkaðssviðs kl Þýska hagfræðistofnunin (DIW) í Berlín er slakari á ástandinu. Samkvæmt henni eru opinberar skuldir einar ekki áhyggjuefni, heldur eitthvað „alveg eðlilegt“ í efnahagskerfi. Hjá Schäfer eru uppsöfnuðar skuldir fyrst og fremst afleiðing alþjóðlegu efnahagskreppunnar og merki þess að seðlabankar hafi flætt markaði með peningum. Samkvæmt henni verður ástandið aðeins hættulegt þegar fasteignakreppa til dæmis mætir miklu atvinnuleysi.
Richard Grieveson, hagfræðingur hjá Vínastofnun í alþjóðlegum efnahagslegum samanburði (wiiw), telur að fólk - sérstaklega í þýskumælandi löndum - hafi áhyggjur of mikið vegna skuldsetningar. „Hvort skuldir verða vandamál veltur á mörgum öðrum þáttum, svo sem nafnvexti í hagvexti, virkum vöxtum, lýðfræðilegri þróun eða meðallíftíma skuldaskjala,“ sagði Grieveson.

Alheimsskuldir - engin ástæða til að spara?

Reyndar virðist hafa verið nokkur umhugsun meðal hagfræðinga undanfarinn áratug varðandi sjálfbærar skuldir. Þó vissulega væri einu sinni viss um að óhóflegar ríkisskuldir myndu skemma vöxt hagkerfanna, þá er ítrekunarstefna í dag dæmd sem hemill á fjárfestingu og vexti. Olivier Blanchard, fyrrverandi forseti American Economic AssociationÞegar hann tilkynnti um áramótin í kveðjustund sinni: „Svo framarlega sem raunvextir lána eru lægri en vaxtarhraðinn, þá er engin ástæða til að spara. Vegna þess að skuldastigið bráðnar líka eins og snjóbolti við létt plús hitastig “.

Alþjóðagjaldeyrissjóðurinn fullyrti einnig í nýjustu stöðugleikaskýrslunni að fjármálakerfi heimsins hafi án efa orðið öruggara síðan efnahags- og fjármálakreppan. Hann bendir á að bankar um allan heim hafi verið þvingaðir með lögum til að auka eiginfjárhlutfall og lausafjárforða, bæta áhættustýringu þeirra og séu háðir nýjum reglugerðum, eftirlitsstofnunum og álagsprófum.
Sú staðreynd að ríki missa ríkisfjármálin og seðlabanka með tilraunum sínum til að endurlífga efnahagslífið vegna mikillar skuldsetningar virðist ekki gegna verulegu hlutverki.

Alheimsskuldir - Hver á ríkin nákvæmlega?

Góðu fréttirnar eru þær að á bak við hverja ábyrgð er líka örlög og helst einnig neysla eða fjárfesting. En það er ekki svo auðvelt að ákvarða hverjir njóta þess. Annars vegar er enginn skrá yfir hluthafa fyrir ríkisskuldabréf og hins vegar taka ríki oft „lán“ frá mörgum þúsundum fjárfesta á sama tíma, sem halda síðan áfram viðskiptum við það. Fyrir evrusvæðið safnar hins vegar Seðlabanki Evrópu (ECB) gögn af kostgæfni til að fá að minnsta kosti innsýn í hluthafaskipan 19 evruríkjanna.
Þetta gerir það að verkum að auðvelt er að sjá hver evruríkin „tilheyra“: tveir fimmtungar til banka og næstum fimmtungur til erlendra ríkja og tryggingafélaga. Tilviljun, tveir þriðju hlutar austurríska ríkisins 'tilheyra' erlendum löndum og fjórðungur bankanna.
Prófessor Schäfer lítur á þessa fjármögnun sem tiltölulega traustan, vegna þess að bankar og tryggingafélög eru áreiðanlegur hópur fjárfesta fyrir ríkin. Bankar þurfa aftur á móti að halda stöðugum fjárfestingartækifærum með föstum vöxtum. „Það sem vekur meiri áhyggjur af okkur hagfræðingunum er sú staðreynd að bankar fjárfesta í auknum mæli í skuldabréfum frá eigin löndum,“ sagði Schäfer.
Reyndar hafa ríkisskuldabréf notið mikilla vinsælda frá alþjóðlegum og evrópskum eftirfylgniskreppum. Þetta er ekki aðeins vegna þess að þeir eru öruggt athvarf fyrir fjárfesta, heldur umfram allt vegna þess að bankarnir þurfa ekki að leggja til hliðar eigið fé til þessa.
Þau eru sérstaklega vinsæl hjá Seðlabanka Evrópu sem hefur keypt skuldabréf frá evruríkjum í stórum stíl síðan 2015. Rúmmálin voru á bilinu 15 til 60 milljarðar evra - mánaðarlega, hugaðu að þér. „ECB hefur reynt að auka neyslu og verðbólgu á undanförnum árum, en það hefur í raun ekki gengið. Það sem hún hefur þó náð að gera er að tryggja stöðugleika, “segir Richard Grieveson.

Hvar eru fersku peningarnir?

Samhliða núll vaxtastefnu sinni flæðir Seðlabankinn mörkuðum með ferskum peningum. En hvar eru peningarnir? Vinnandi og ó auðugur hluti íbúanna sér mjög lítið fyrir því. Þvert á móti: Töluverður hluti borgara ESB er í hættu á fátækt og þjáist af húsnæðisskorti (17 prósent). Vel menntað fólk og fjölskyldur eiga einnig í erfiðleikum með að finna hagkvæm húsnæði. Að auki veita aukin þjóðernishyggja, andúð á fólki og ESB innsýn í almenna stemningu og sjálfstraust íbúa Evrópu.
Því miður enda peningarnir hvorki í neyslu né fjárfestingum. Það flæðir framhjá raunhagkerfinu og endar á hlutabréfamörkuðum, fasteignum og ríkisskuldabréfum í staðinn. Jafnvel þó að þetta kerfi gæti virkað efnahagslega, þá skilar það samt skelfilegu misrétti með öllum félagslegum og pólitískum afleiðingum þess.

Alheimsskuldir: raunverulegar vs. Fjárhags kapítalismi

Stefan Schulmeister er einn fárra hagfræðinga sem fjalla einmitt um þessa spurningu: Hvernig er hægt að beina peningum frá fjármálamörkuðum til raunhagkerfisins? Hann gerir grundvallarmun á tveimur leikfyrirkomulagi í okkar efnahagskerfi: raunverulegur kapítalismi, sem beinir fjármagni í afkastamikla, verðmætasköpunarstarfsemi og skapar þar með störf og velmegun á breiðum grundvelli, og fjármálakapítalisma, sem eingöngu eignast með verðmismun á vöxtum, gengi, vöru og Fasteignaverð er myndað og margfaldað með „afnotagjöldum fyrir núverandi eignir“. Hið síðarnefnda ræður ríkjum í hagkerfi heimsins í dag, dregur úr framleiðslu og skapar atvinnuleysi, skuldir hins opinbera og misrétti.
Að sögn Schulmeister er meginástæðan sú að ávöxtun á fjármálamörkuðum er hærri en það sem búast má við af hefðbundnu frumkvöðlastarfi. Með öðrum orðum, auðmenn verða ríkari miklu hraðar með fjárhagslegum vangaveltum en með klassísku frumkvöðlastarfi.

Lykil tæki til að sporna við þessari þróun væri innleiðing skatta á fjármálaviðskiptum, sem beinir sókn eftir hagnaði af skammtímafjármálaviðskiptum til langtímastarfsemi á vörumörkuðum. Schulmeister mælir einnig með stofnun evrópsks gjaldeyrissjóðs til að fjármagna lönd. Skuldabréf hans ættu ekki að vera söluhæf og myndu gefa fjárhagslegum gullgerðarfræðingum tækifæri til að geta sér til um breytingar á vaxtamun milli gjaldmiðla eða gjaldþrot einstakra landa. Fyrir samstarfsmenn sína er meðmælin endurstefna frá nýfrjálshyggju 'markaðsfrelsi' aftur til menntunar og þátttöku í raunverulegum efnislegum aðstæðum fólksins.

Önnur efni um hagkerfið

Photo / Video: Shutterstock, valkostur.