Débeda global: quen é o propietario do mundo?

O BCE está inundando os mercados con cartos frescos. Por desgraza, o diñeiro non acaba en consumo nin en investimentos. Transcorre pola economía real e acaba nos mercados de valores, nos inmobles e nos títulos do goberno.

En todo o mundo, empresas, estados e fogares acumulan débedas que nunca poderán amortizar. Os niveis de débeda mundial dos estados e empresas agora son significativamente máis altos (en comparación co PIB do produto interior bruto o dobre) que antes da crise económica en 2008. Os custos consecuentes en forma de caída de ingresos fiscais, programas de estímulo económico e paquetes de rescate bancarios son claramente notables. Son principalmente os países máis ricos que acumularon as montañas de débeda máis altas. O Fondo Monetario Internacional FMI segundo os Estados Unidos, China e Xapón están entre os países máis endebedados e só representan máis da metade da débeda global. Pero os países emerxentes tamén descubriron a vida en bomba.

Non é moi preocupante?

A profesora Dorothea Schäfer, directora de investigación do departamento de mercados financeiros en Instituto alemán de investigación económica (DIW) en Berlín está máis relaxado coa situación. Segundo ela, a débeda pública por si soa non é motivo de preocupación, senón algo "completamente natural" nun sistema económico. Para Schäfer, a débeda acumulada é principalmente o resultado da crise económica mundial e un sinal de que os bancos centrais inundaron os mercados con cartos. Segundo ela, a situación só se fai perigosa cando, por exemplo, unha crise inmobiliaria cumpre un alto desemprego.
Richard Grieveson, economista en Instituto de Viena para as comparacións económicas internacionais (wiiw), pensa que a xente, especialmente nos países de fala alemá, preocúpase demasiado dos niveis de débeda. "Se a débeda se converte nun problema depende de moitos outros factores, como o crecemento económico nominal, a taxa de interese efectiva, as tendencias demográficas ou a madurez media dos instrumentos de débeda", dixo Grieveson.

Débeda global: ningunha razón para aforrar?

De feito, parece haber algúns repensos entre os economistas na última década sobre a débeda sostible. Aínda que había unha vez a certeza de que a débeda pública excesiva prexudicaría o crecemento das economías, hoxe as políticas de austeridade demonízanse como un freo para o investimento e o crecemento. Olivier Blanchard, ex presidente do Asociación Económica AmericanaCando dixo a principios de ano no seu discurso de despedida: "Mentres a taxa de interese real dos préstamos sexa inferior á taxa de crecemento, non hai ningunha razón fiscal para aforrar. Porque o nivel da débeda tamén se derrete como unha bóla de neve á luz máis as temperaturas ”.

O Fondo Monetario Internacional tamén declarou no seu último informe de estabilidade que o sistema financeiro mundial sen dúbida se fixo máis seguro desde a crise económica e financeira. Sinala que a lei mundial obrigou aos bancos a aumentar as relacións de patrimonio e as reservas de liquidez, mellorar a súa xestión do risco e estar suxeita a novas normativas, reguladores e probas de estrés.
O feito de que os estados perden a política fiscal e os bancos centrais polo seu intento de reanimar a economía debido ao alto nivel de endebedamento non parece ter un papel significativo.

Débeda global: ¿Quen é o propietario dos Estados?

A boa nova é que detrás de toda responsabilidade tamén hai unha fortuna e, idealmente, tamén consumo ou investimento. Pero non é tan fácil determinar quen o gozará. Por unha banda, non hai ningunha lista de accionistas para bonos do goberno e, por outra banda, os estados adoitan tomar un "préstamo" de moitos miles de investimentos ao mesmo tempo, que logo seguen a operar con el. Para a zona euro, con todo, recolle Banco Central Europeo (BCE) datos con dilixencia para obter unha visión mínima da estrutura dos accionistas dos 19 países do euro.
Isto fai que sexa fácil ver a quen pertencen os países do euro: dous quintos dos bancos e case un quinto dos países estranxeiros e compañías de seguros. De feito, dous terzos do estado austríaco "pertencen" a países estranxeiros e un cuarto dos bancos.
O profesor Schäfer ve esta estrutura de financiamento como relativamente sólida, porque os bancos e as compañías de seguros son un grupo fidedigno de investidores para os estados. Os bancos á súa vez necesitan oportunidades de investimento estables con tipos de interese fixos. "O que máis nos preocupa aos economistas é o feito de que os bancos están a investir cada vez máis en bonos dos seus propios países", dixo Schäfer.
De feito, os bonos do goberno gozaron de gran popularidade desde as crises de seguimento globais e europeas. Isto non é só porque son un refuxio seguro para os investimentos, senón sobre todo porque os bancos non teñen que deixar de lado o capital.
Son especialmente populares co Banco Central Europeo, que desde 2015 está a mercar bonos de países da zona euro a gran escala. Os volumes variaron entre 15 e 60 mil millóns de euros, mensualmente. "O BCE está intentando impulsar o consumo e a inflación nos últimos anos, pero realmente non o conseguiu. Non obstante, o que conseguiu é garantir a estabilidade ", di Richard Grieveson.

Onde está o diñeiro fresco?

En combinación coa súa política de tipos de interese cero, o BCE está inundando os mercados con diñeiro fresco. Pero onde está ese diñeiro? A parte traballadora e non rica da poboación o ve moi pouco. Pola contra: Unha proporción considerable dos cidadáns da UE están en risco de pobreza e padecen escaseza de vivenda (17 por cento). As persoas e familias con boa educación tamén teñen dificultades para atopar vivendas accesibles. Ademais, o aumento do nacionalismo, a hostilidade para as persoas e a UE permiten coñecer o estado de ánimo xeral e a confianza da poboación europea.
Por desgraza, o diñeiro non acaba en consumo nin en investimentos. Flúe pola economía real e acaba no mercado de accións, a propiedade inmobiliaria e os bonos do goberno. A pesar de que este sistema pode funcionar economicamente, aínda produce unha terrible desigualdade, con todas as súas consecuencias sociais e políticas.

Débeda global: real vs. Capitalismo financeiro

Stefan Schulmeister é un dos poucos economistas que tratan esta cuestión: ¿Como se pode desviar o diñeiro dos mercados financeiros á economía real? Fai unha distinción fundamental entre dous arranxos de xogo no noso sistema económico: o capitalismo real, que dirixe o capital a actividades produtivas e de creación de valor e, polo tanto, crea emprego e prosperidade de forma ampla, e o capitalismo financeiro, que só actúa mediante diferenzas de valoración de tipos de interese, tipos de cambio, mercadoría e Os prezos dos inmobles son xerados e multiplicados polas "tarifas de uso dos activos existentes". Este último domina a economía global na actualidade, amortecendo a produción e creando desemprego, débeda pública e desigualdade.
Segundo Schulmeister, o motivo principal é que os rendementos nos mercados financeiros son superiores aos que se poden esperar do emprendemento tradicional. Noutras palabras, os ricos son ricos moito máis rápido grazas á especulación financeira que a través do emprendemento clásico.

Un instrumento clave para contrarrestar este desenvolvemento sería a introdución dun imposto sobre transaccións financeiras, que dirixa a procura de beneficios dende as transaccións financeiras a curto prazo ata actividades de longa duración nos mercados de bens. Schulmeister tamén recomenda a creación dun Fondo Monetario Europeo para financiar países. Os seus bonos non deben ser negociables e darían aos alquimistas financeiros a oportunidade de especular sobre os cambios nos diferenciais de tipos de interese entre moedas ou a bancarrota dos países. Para os seus compañeiros, a recomendación é unha reorientación desde a "relixiosidade de mercado" neoliberal cara á educación e a participación nas condicións materiais reais da xente.

Outros temas sobre a economía alternativa

Foto / Vídeo: Shutterstock, opción.