Globalni dolg: kdo je lastnik sveta?

ECB zaliva trge s svežim denarjem. Na žalost denar ne konča v potrošnji ali naložbah. Teče mimo realnega gospodarstva in konča na delniških trgih, v nepremičninah in v državnih obveznicah.

Podjetja, države in gospodinjstva so po vsem svetu nakopičile dolgove, ki jih ne bodo mogle odplačati. Globalna stopnja dolga držav in podjetij je tako danes bistveno višja (v primerjavi z bruto domačim proizvodom BDP dvakrat višja), kot je bila pred gospodarsko krizo leta 2008. Posledični stroški v obliki padajočih davčnih prihodkov, programov za gospodarske spodbude in paketov za reševanje bank so očitno opazni. V glavnem najbogatejše države so nakopičile najvišje gore dolga. The Mednarodni denarni sklad IMF Po mnenju ZDA sta Kitajska in Japonska med najbolj zadolženima državama in samo sama predstavljata več kot polovico svetovnega dolga. Toda države v vzponu so odkrile tudi življenje na črpalki.

Ali ni to zelo zaskrbljujoče?

Profesorica Dorothea Schäfer, raziskovalna direktorica oddelka za finančne trge v Nemški inštitut za ekonomske raziskave (DIW) v Berlinu je bolj sproščena glede razmer. Po njenem mnenju samo javni dolg ni razlog za zaskrbljenost, ampak nekaj "povsem naravnega" v gospodarskem sistemu. Za Schäfer je nakopičeni dolg predvsem posledica svetovne gospodarske krize in znak, da so centralne banke z denarjem preplavile trge. Po njenem so razmere nevarne šele, ko se na primer kriza z nepremičninami sreča z visoko brezposelnostjo.
Richard Grieveson, ekonomist pri Dunajski inštitut za mednarodne ekonomske primerjave (wiiw) meni, da ljudi - zlasti v nemško govorečih državah - preveč skrbi skrb za raven dolga. "Ali bo dolg postal težava, je odvisno od mnogih drugih dejavnikov, kot so nominalna gospodarska rast, učinkovita obrestna mera, demografska gibanja ali povprečna ročnost dolžniških instrumentov," je dejal Grieveson.

Globalni dolg - ni razloga za varčevanje?

V resnici se zdi, da je bilo med ekonomisti v zadnjem desetletju nekaj na novo razmišljanje o trajnostnem dolgu. Nekoč je obstajalo prepričanje, da bo čezmerni državni dolg škodoval rasti gospodarstev, danes pa se varčevalne politike demonizirajo kot zaviranje naložb in rasti. Olivier Blanchard, nekdanji predsednik Ameriško gospodarsko združenjeKo je na začetku leta v poslovilnem govoru dejal: "Dokler je realna obrestna mera za posojila nižja od stopnje rasti, ni nobenega fiskalnega razloga za varčevanje. Ker se stopnja dolga tudi topi kot snežna kepa pri svetlobi in temperaturah. "

Mednarodni denarni sklad je v zadnjem poročilu o stabilnosti navedel tudi, da je svetovni finančni sistem od gospodarske in finančne krize nedvomno postal varnejši. Poudarja, da so banke po vsem svetu z zakonom prisiljene, da povečajo svoje kapitalske deleže in likvidnostne rezerve, izboljšajo upravljanje s tveganji in zanje veljajo novi predpisi, regulatorji in stresni testi.
Dejstvo, da države izgubljajo fiskalno politiko, centralne banke pa s svojimi poskusi oživljanja gospodarstva zaradi visoke stopnje zadolženosti, se ne zdi pomembno.

Globalni dolg - komu pripada država?

Dobra novica je, da za vsako odgovornostjo stoji tudi bogastvo, v idealnem primeru tudi poraba ali naložba. Vendar ni tako enostavno določiti, kdo bo užival. Na eni strani ni nobenega imenika delničarjev državnih obveznic, na drugi strani pa države pogosto vzamejo "posojilo" od več tisoč vlagateljev hkrati z obveznico, ki nato z njim nadaljujejo trgovanje. Za evroobmočje pa zbira Evropska centralna banka (ECB) vestno podatke, da bi dobili vsaj vpogled v delničarsko strukturo 19 evrskih držav.
Tako je enostavno ugotoviti, komu pripadajo evrske države: dve petini bankam in skoraj petina tujim državam in zavarovalnicam. Dve tretjini avstrijske države 'pripada' tujim državam, četrtina pa bankam.
Profesor Schäfer meni, da je ta struktura financiranja razmeroma trdna, saj so banke in zavarovalnice zanesljiva skupina vlagateljev za države. Banke pa potrebujejo stabilne naložbene priložnosti s fiksnimi obrestnimi merami. "Najbolj nas skrbi ekonomiste, je dejstvo, da banke vse bolj vlagajo v obveznice svojih držav," je dejal Schäfer.
Dejansko so državne obveznice po svetovnih in evropskih krizah spremljale veliko priljubljenost. To ni samo zato, ker so varno zatočišče za vlagatelje, ampak predvsem zato, ker bankam za to ni treba določiti lastniškega kapitala.
Posebej priljubljeni so pri Evropski centralni banki, ki že od leta 2015 veliko kupuje obveznice držav evroobmočja. Količine so se gibale med 15 in 60 milijardami evrov - mesečno, pozor. »ECB je v zadnjih letih poskušala spodbuditi potrošnjo in inflacijo, a ji v resnici ni uspelo. Kar pa je storila, je bila, da je zagotovila stabilnost, «pravi Richard Grieveson.

Kje je svež denar?

ECB v kombinaciji s svojo politiko ničelnih obrestnih mer preplavlja trge s svežim denarjem. Toda kje je ta denar? Delovni in ne premožni del prebivalstva vidi v njem zelo malo. Nasprotno: velikemu številu državljanov EU grozi revščina in trpi pomanjkanje stanovanj (17 odstotkov). Tudi izobraženi ljudje in družine imajo težave pri iskanju cenovno ugodnih stanovanj. Poleg tega vse večji nacionalizem, sovražnost do ljudi in EU daje vpogled v splošno razpoloženje in zaupanje evropskega prebivalstva.
Na žalost denar ne konča v potrošnji ali naložbah. Teče mimo realnega gospodarstva in se namesto tega konča na borzah, nepremičninskih in državnih obveznicah. Čeprav ta sistem lahko deluje ekonomsko, še vedno ustvarja grozljivo neenakost z vsemi svojimi družbenimi in političnimi posledicami.

Globalni dolg: realni vs. Finančni kapitalizem

Stefan Schulmeister je eden redkih ekonomistov, ki se ukvarja s tem vprašanjem: Kako lahko denar preusmerimo s finančnih trgov v realno gospodarstvo? Temeljno loči med dvema aranžmajema igre v našem ekonomskem sistemu: resničnim kapitalizmom, ki kapital usmeri v produktivne, ustvarjajoče vrednosti dejavnosti in s tem ustvarja delovna mesta in blaginjo na široki osnovi, ter finančnim kapitalizmom, ki premoženje pridobi samo s pomočjo razlike v vrednotenju obrestnih mer, menjalnih tečajev, blaga in Cene nepremičnin so ustvarjene in pomnožene s "pristojbinami za uporabo obstoječih sredstev". Slednje danes prevladuje v svetovnem gospodarstvu, saj duši proizvodnjo in ustvarja brezposelnost, javni dolg in neenakost.
Po Schulmeisterjevem mnenju je glavni razlog v tem, da so donosi na finančnih trgih višji od tistih, ki jih lahko pričakujemo od tradicionalnega podjetništva. Z drugimi besedami, premožni postanejo bogatejši veliko hitreje s finančnimi špekulacijami kot s klasičnim podjetništvom.

Ključni instrument za preprečevanje tega razvoja bi bila uvedba davka na finančne transakcije, ki usmerja iskanje dobička iz kratkoročnih finančnih transakcij v dolgoročne dejavnosti na blagovnih trgih. Schulmeister priporoča tudi ustanovitev evropskega denarnega sklada za financiranje držav. Njegove obveznice ne bi smele trgovati in bi finančnim alkimistom omogočile špekuliranje o spremembah razlike v obrestnih merah med valutami ali bankrotu posameznih držav. Priporočilo je za njegove kolege preusmeritev iz neoliberalne "tržne religioznosti" nazaj v izobraževanje in sodelovanje v resničnih materialnih razmerah ljudi.

Druge teme o alternativni ekonomiji

Foto / video: Shutterstock, Možnost.