Глобальный долг: кому принадлежит мир?

ЕЦБ наводняет рынки свежими деньгами. К сожалению, деньги не попадают ни в потребление, ни в инвестиции. Он проходит мимо реальной экономики и попадает на фондовые рынки, в недвижимость и в государственные облигации.

По всему миру компании, государства и домашние хозяйства накопили долги, которые они никогда не смогут погасить. Таким образом, глобальные уровни долга штатов и компаний сегодня значительно выше (по сравнению с ВВП ВВП в два раза выше), чем они были до экономического кризиса в 2008 году. Соответствующие затраты в виде снижения налоговых поступлений, программ экономического стимулирования и банковских пакетов спасения явно заметны. В основном это самые богатые страны, которые накопили самые высокие горы долгов. Международный валютный фонд МВФ по данным США, Китай и Япония относятся к числу стран с наибольшей задолженностью, и на их долю приходится более половины мирового долга. Но развивающиеся страны также обнаружили жизнь на насосе.

Разве это не очень беспокоит?

Профессор Доротея Шефер, директор по исследованиям Департамента финансовых рынков в Немецкий институт экономических исследований (DIW) в Берлине более расстроен ситуацией. По ее словам, государственный долг сам по себе является не причиной для беспокойства, а чем-то «совершенно естественным» в экономической системе. Для Шефера накопленный долг является в первую очередь результатом глобального экономического кризиса и признаком того, что центральные банки наводнили рынки деньгами. По ее словам, ситуация становится опасной только тогда, когда, например, кризис недвижимости встречает высокий уровень безработицы.
Ричард Гривесон, экономист в Венский институт международных экономических сравнений (WIIW), считает, что люди - особенно в немецкоязычных странах - слишком беспокоятся об уровне долга. «Вопрос о том, станет ли долг проблемой, зависит от многих других факторов, таких как номинальный экономический рост, эффективная процентная ставка, демографические тенденции или средний срок погашения долговых инструментов», - сказал Гривесон.

Глобальный долг - нет причин спасать?

На самом деле, похоже, что за последнее десятилетие среди экономистов было некоторое переосмысление относительно устойчивого долга. Если раньше была уверенность в том, что чрезмерный государственный долг может нанести ущерб росту экономики, то сегодня политика жесткой экономии демонизируется как тормоз для инвестиций и роста. Оливье Бланшар, бывший президент Американская Экономическая АссоциацияКогда он в начале года объявил в своей прощальной речи: «Пока реальная процентная ставка по кредитам ниже темпов роста, нет никаких финансовых причин для сбережений. Потому что уровень долга тоже тает, как снежный ком, при свете плюс температура ».

Международный валютный фонд также заявил в своем последнем отчете о стабильности, что мировая финансовая система, несомненно, стала более безопасной после экономического и финансового кризиса. Он отмечает, что банки во всем мире по закону вынуждены увеличивать свои коэффициенты собственного капитала и резервы ликвидности, улучшать управление рисками и подвергаются новым нормативным актам, регуляторам и стресс-тестам.
Тот факт, что государства теряют свою фискальную политику и центральные банки из-за их попыток реанимировать экономику из-за высокого уровня задолженности, похоже, не играет существенной роли.

Глобальный долг - кому конкретно принадлежат штаты?

Хорошей новостью является то, что за каждой ответственностью стоит также состояние, а в идеале также потребление или инвестиции. Но не так легко определить, кому это понравится. С одной стороны, нет справочника акционеров по государственным облигациям, а с другой стороны, штаты часто берут «ссуду» у многих тысяч инвесторов одновременно с облигацией, которая затем продолжает торговать с ней. Для еврозоны, однако, собирает Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) усердно данные, чтобы получить хотя бы представление о структуре акционеров 19 стран евро.
Это позволяет легко определить, кому «принадлежат» страны евро: две пятых - банкам и почти одна пятая - иностранным государствам и страховым компаниям. Кстати, две трети австрийского государства «принадлежат» зарубежным странам, а четверть - банкам.
Профессор Шефер считает эту структуру финансирования относительно прочной, поскольку банки и страховые компании являются надежной группой инвесторов для государств. Банки, в свою очередь, нуждаются в стабильных инвестиционных возможностях с фиксированными процентными ставками. «Нас, экономистов, больше всего беспокоит тот факт, что банки все чаще вкладывают средства в облигации своих стран», - сказал Шефер.
Действительно, государственные облигации пользовались большой популярностью после глобальных и европейских кризисов. Это не только потому, что они являются безопасным убежищем для инвесторов, но и прежде всего потому, что банки не должны откладывать капитал для этого.
Они особенно популярны у Европейского центрального банка, который с 2015 года покупает облигации в странах еврозоны в больших масштабах. Объемы варьировались от 15 до 60 миллиардов евро - помните, ежемесячно. «ЕЦБ пытался стимулировать потребление и инфляцию в последние годы, но на самом деле это не удалось. Однако ей удалось обеспечить стабильность », - говорит Ричард Гривесон.

Где свежие деньги?

В сочетании с политикой нулевой процентной ставки ЕЦБ наводняет рынки свежими деньгами. Но где эти деньги? Работающая и небогатая часть населения видит это очень мало. Напротив: значительная часть граждан ЕС находится под угрозой бедности и страдает от нехватки жилья (17 процентов). Хорошо образованным людям и семьям также трудно найти доступное жилье. Кроме того, растущий национализм, враждебность к людям и ЕС дают представление об общем настроении и уверенности европейского населения.
К сожалению, деньги не попадают ни в потребление, ни в инвестиции. Она течет мимо реальной экономики и вместо этого попадает на фондовые рынки, недвижимость и государственные облигации. Несмотря на то, что эта система может работать экономически, она по-прежнему создает ужасное неравенство со всеми его социальными и политическими последствиями.

Глобальный долг: реальный против Финансовый капитализм

Стефан Шульмейстер - один из немногих экономистов, которые занимаются этим вопросом: как можно перенаправить деньги с финансовых рынков в реальную экономику? Он проводит принципиальное различие между двумя игровыми механизмами в нашей экономической системе: реальным капитализмом, который направляет капитал на производительную деятельность, создающую стоимость, и тем самым создает рабочие места и процветание на широкой основе, и финансовым капитализмом, который приобретает активы только через различия в оценке процентных ставок, обменных курсов, товаров и услуг. Цены на недвижимость генерируются и умножаются на «плату за использование существующих активов». Последний доминирует сегодня в мировой экономике, сдерживая производство и создавая безработицу, государственный долг и неравенство.
По словам Шульмайстера, основная причина заключается в том, что доходы на финансовых рынках выше, чем те, которые можно ожидать от традиционного предпринимательства. Другими словами, богатые становятся богаче гораздо быстрее благодаря финансовым спекуляциям, чем благодаря классическому предпринимательству.

Ключевым инструментом противодействия этому явлению станет введение налога на финансовые транзакции, который направляет стремление получать прибыль от краткосрочных финансовых операций на долгосрочную деятельность на товарных рынках. Шульмайстер также рекомендует создать Европейский валютный фонд для финансирования стран. Его облигации не должны быть торгуемыми и дадут финансовым алхимикам возможность спекулировать на изменениях в процентных ставках между валютами или банкротстве отдельных стран. Для его коллег рекомендация - это переориентация с неолиберальной «рыночной религиозности» обратно на образование и участие в реальных материальных условиях людей.

Другие темы об альтернативной экономике

Фото / видео: Shutterstock, Опция.