Global gjeld: hvem eier verden?

ECB oversvømmer markedene med friske penger. Dessverre havner ikke pengene i forbruk eller i investeringer. Det flyter forbi realøkonomien og havner i aksjemarkedene, i eiendommer og i statsobligasjoner.

Over hele kloden har selskaper, stater og husholdninger samlet gjeld som de aldri vil kunne betale tilbake. De globale gjeldsnivåene til stater og selskaper er dermed betydelig høyere i dag (sammenlignet med bruttonasjonalproduktens BNP dobbelt så høye) som de var før den økonomiske krisen i 2008. Følgende kostnader i form av fallende skatteinntekter, økonomiske stimulansprogrammer og bankredningspakker merkes tydelig. Det er hovedsakelig de rikeste landene som har samlet de høyeste fjellene av gjeld. den Det internasjonale pengefondet IMF ifølge USA er Kina og Japan blant de mest gjeldssikrede landene og står alene for mer enn halvparten av den globale gjelden. Men de fremvoksende landene har også oppdaget livet på pumpe.

Er det ikke ekstremt bekymringsfullt?

Professor Dorothea Schäfer, forskningssjef for avdelingen for finansielle markeder kl Tysk institutt for økonomisk forskning (DIW) i Berlin er mer avslappet over situasjonen. I følge henne er offentlig gjeld ikke noen grunn til bekymring, men noe "helt naturlig" i et økonomisk system. For Schäfer er den akkumulerte gjelden først og fremst resultatet av den globale økonomiske krisen og et tegn på at sentralbanker har oversvømmet markedene med penger. I følge henne blir situasjonen bare farlig når for eksempel en eiendomskrise møter høy arbeidsledighet.
Richard Grieveson, økonom kl Wien-instituttet for internasjonale økonomiske sammenligninger (wiiw), mener at folk - spesielt i tyskspråklige land - bekymrer seg for mye for gjeldsnivået. "Hvorvidt gjeld blir et problem, avhenger av mange andre faktorer, for eksempel nominell økonomisk vekst, effektiv rente, demografiske trender eller gjennomsnittlig løpetid på gjeldsinstrumenter," sa Grieveson.

Global gjeld - ingen grunn til å spare?

Det ser ut til at det har vært en viss omtenking blant økonomer det siste tiåret angående bærekraftig gjeld. Selv om det en gang var en visshet om at overdreven statsgjeld ville skade veksten i økonomiene, demonstreres i dag innstramningspolitikken som en bremse på investering og vekst. Olivier Blanchard, tidligere president for American Economic AssociationDa han i begynnelsen av året sa i sin avskjedstale: ”Så lenge realrenten på lån er lavere enn vekstraten, er det ingen finansiell grunn til å spare. Fordi gjeldsnivået også smelter som en snøball ved lette pluss temperaturer ”.

Det internasjonale pengefondet uttalte også i sin siste stabilitetsrapport at det globale finansielle systemet utvilsomt har blitt tryggere siden den økonomiske og økonomiske krisen. Han påpeker at banker over hele verden har blitt tvunget av lov til å øke egenkapitalforholdet og likviditetsreservene, forbedre risikostyringen og er underlagt nye forskrifter, regulatorer og stresstester.
Det ser ikke ut til å spille noen rolle at land mister sine finans- og sentralbankers pengepolitiske rom på grunn av deres forsøk på å gjenopplive økonomien på grunn av høye gjeldsnivåer.

Global gjeld - Hvem eier egentlig statene?

Den gode nyheten er at bak ethvert ansvar er det også en formue, og ideelt sett også forbruk eller investering. Men det er ikke så lett å avgjøre hvem som vil ha glede av det. På den ene siden er det ingen aksjonærkatalog for statsobligasjoner, og på den andre siden tar statene ofte et "lån" fra mange tusen investorer samtidig med en obligasjon, som deretter fortsetter å handle med det. For eurosonen samler imidlertid Den europeiske sentralbanken (ECB) flittig data for å få minst et innblikk i aksjonærstrukturen i de 19 euro-landene.
Dette gjør det enkelt å se hvem eurolandene 'tilhører': to femtedeler til banker og nesten en femtedel til utlandet og forsikringsselskaper. Forresten, to tredjedeler av den østerrikske staten 'tilhører' til utlandet og en fjerdedel til bankene.
Professor Schäfer ser denne finansieringsstrukturen som relativt solid, fordi banker og forsikringsselskaper er en pålitelig gruppe investorer for statene. Bankene på sin side trenger stabile investeringsmuligheter med fast rente. "Det som bekymrer oss økonomer mye mer, er det faktum at bankene i økende grad investerer i obligasjoner fra sine egne land," sa Schäfer.
Statsobligasjoner har faktisk hatt stor popularitet siden de globale og europeiske oppfølgingskrisene. Dette er ikke bare fordi de er en trygg havn for investorer, men fremfor alt fordi bankene ikke trenger å sette av egenkapital til dette.
De er spesielt populære hos Den europeiske sentralbanken, som har kjøpt opp obligasjoner fra land i euroområdet i stor skala siden 2015. Volumene varierte mellom 15 og 60 milliarder euro - månedlig, husk deg. ”ECB har prøvd å øke forbruket og inflasjonen de siste årene, men det har ikke virkelig lyktes. Det hun imidlertid har klart å gjøre er å sikre stabilitet, sier Richard Grieveson.

Hvor er de ferske pengene?

I kombinasjon med sin nullrentepolitikk oversvømmer ECB markedene med friske penger. Men hvor er pengene? Den arbeidsrike og ikke-velstående delen av befolkningen ser veldig lite av den. Tvert imot: En betydelig andel av EU-borgere er utsatt for fattigdom og lider av boligmangel (17 prosent). Velutdannede mennesker og familier har også problemer med å finne rimelige boliger. I tillegg gir økende nasjonalisme, fiendtlighet mot mennesker og EU et innblikk i den generelle stemningen og tilliten til den europeiske befolkningen.
Dessverre havner ikke pengene i forbruk eller i investeringer. Den flyter forbi realøkonomien og havner i stedet i aksjemarkedene, eiendommer og statsobligasjoner. Selv om dette systemet kan fungere økonomisk, gir det fremdeles fryktelig ulikhet, med alle dets sosiale og politiske konsekvenser.

Global gjeld: real vs. Finanskapitalisme

Stefan Schulmeister er en av få økonomer som takler dette spørsmålet: Hvordan kan penger bli ledet fra finansmarkedene til realøkonomien? Han skiller et grunnleggende skille mellom to spillordninger i vårt økonomiske system: realkapitalisme, som leder kapital til produktive, verdiskapende aktiviteter og derved skaper arbeidsplasser og velstand på bred basis, og finansiell kapitalisme, som bare eiendeler gjennom verdsettelsesforskjeller i renter, valutakurser, råvare og Eiendomspriser genereres og multipliseres med "bruksgebyr for eksisterende eiendeler". Det siste dominerer verdensøkonomien i dag, demper produksjonen og skaper arbeidsledighet, offentlig gjeld og ulikhet.
I følge Schulmeister er hovedårsaken at avkastningen på finansmarkedene er høyere enn det som kan forventes av tradisjonelt entreprenørskap. Med andre ord, de velstående blir rikere mye raskere gjennom økonomiske spekulasjoner enn gjennom klassisk entreprenørskap.

Et sentralt virkemiddel for å motvirke denne utviklingen vil være innføringen av en finansiell transaksjonsskatt, som leder forfølgelsen av fortjeneste fra kortsiktige finansielle transaksjoner til langsiktig virksomhet på varemarkedene. Schulmeister anbefaler også etablering av et europeisk pengefond for å finansiere land. Obligasjonene hans skulle ikke være omsettelige og ville gi økonomiske alkymister muligheten til å spekulere i endringer i rentedifferanser mellom valutaer eller konkurs i enkeltland. For kollegene er anbefalingen en nyorientering fra en nyliberal 'markedsreligiøsitet' tilbake til utdanning og deltakelse i menneskets virkelige materielle forhold.

Andre temaer om alternativ økonomi

Foto / Video: Shutterstock, Alternativ.