全球債務：誰擁有世界？

歐洲央行正在向市場注入新的資金。 不幸的是，這些錢不會最終用於消費或投資。 它流過實體經濟，最終流入股票市場，房地產和政府債券。

在全球範圍內，公司，州和家庭積累了無法償還的債務。 現在，州和公司的全球債務水平比2008年經濟危機之前高得多（相比於國內生產總值GDP的兩倍高）。 主要是最富有的國家積累了最高的債務。 的 國際貨幣基金組織 根據美國的說法，中國和日本是負債最重的國家，僅佔全球債務的一半以上。 但是新興國家也發現了生命。

這不是很擔心嗎？

金融市場部研究總監DorotheaSchäfer教授 德國經濟研究所 柏林（DIW）對這種情況更為放鬆。 根據她的說法，僅公共債務並不是令人擔憂的原因，而是在經濟體系中“完全自然”的事情。 對於Schäfer而言，積累的債務之多主要是全球經濟危機的結果，也是中央銀行向市場注入資金的跡象。 據她說，這種情況僅在例如房地產危機和高失業率時才變得危險。
理查德·格里維森（Richard Grieveson），經濟學家 維也納國際經濟比較研究所 （wiiw）認為人們-尤其是德語國家的人們-對債務水平過分擔心。 格里夫森說：“債務是否成為問題取決於許多其他因素，例如名義經濟增長，實際利率，人口趨勢或債務工具的平均期限。”

全球債務-沒有理由節省？

實際上，過去十年間，經濟學家似乎對可持續債務有了一些重新思考。 儘管曾經有過肯定的事實，那就是過多的政府債務會損害經濟增長，但如今，緊縮政策被妖魔化為對投資和增長的製動。 前任總統奧利維爾·布蘭查德（Olivier Blanchard） 美國經濟協會當他在年初的告別演說中宣布：“只要貸款的實際利率低於增長率，就沒有財政理由要儲蓄。 因為債務水平還在光照和溫度下像雪球一樣融化”。

國際貨幣基金組織在其最新的穩定性報告中還指出，自經濟和金融危機以來，全球金融體係無疑變得更加安全。 他指出，全球各地的銀行已被法律強制提高其股權比率和流動性儲備，改善其風險管理，並受到新法規，監管機構和壓力測試的約束。
各國因債務高企試圖復甦經濟而失去財政和中央銀行的貨幣政策空間似乎並不重要。

全球債務-國家屬於誰？

好消息是，在每筆債務的背後還都有一筆財富，理想情況下還有消費或投資。 但是要確定誰會喜歡它並不容易。 一方面，沒有政府債券的股東名單，另一方面，國家經常從數以千計的投資者那裡提取“貸款”，然後繼續與之交易。 但是，對於歐元區， 歐洲中央銀行 （ECB）認真研究數據，以至少了解19個歐元區國家的股東結構。
這使歐元國家“屬於”誰很容易：銀行五分之二，外國和保險公司各近五分之一。 順便說一句，奧地利國家的三分之二“屬於”外國，四分之一屬於銀行。
Schäfer教授認為這種融資結構相對牢固，因為銀行和保險公司是各州可靠的投資者群體。 銀行又需要固定利率的穩定投資機會。 席費爾說：“令經濟學家更為擔憂的是，銀行越來越多地投資本國債券。”
的確，自全球和歐洲後續危機以來，政府債券已大受歡迎。 這不僅是因為它們是投資者的避風港，而且最重要的是，因為銀行不必為此預留股權。
自2015年以來，歐洲中央銀行就一直在大規模購買歐元區國家的債券，在歐洲央行尤其如此。 請注意，每月的交易額在15到60億歐元之間。 “近年來，歐洲央行試圖刺激消費和通脹，但並未真正成功。 理查德·格里維森（Richard Grieveson）說，然而，她所做的只是為了提供穩定性。

新鮮的錢在哪裡？

結合其零利率政策，歐洲央行正向市場注入新的資金。 那錢在哪呢 人口中的勞動和非富裕階層所見的很少。 相反：相當一部分歐盟公民有貧窮風險，並遭受住房短缺的困擾（17％）。 受過良好教育的人和家庭也很難找到負擔得起的住房。 此外，日益加劇的民族主義，對人民和歐盟的敵視使人們了解了歐洲人口的總體情緒和信心。
不幸的是，這些錢不會最終用於消費或投資。 它流過實體經濟，最終流入股票市場，房地產和政府債券。 即使該系統可以在經濟上運作，它仍然會產生可怕的不平等，並帶來所有的社會和政治後果。

全球債務：真實vs. 金融資本主義

斯蒂芬·舒爾邁斯特（Stefan Schulmeister）是為數不多的經濟學家之一，正是這些經濟學家正好處理這個問題：如何將錢從金融市場轉移到實體經濟？ 他對我們經濟體系中的兩種博弈安排作了根本區別：真正的資本主義將資本引導到生產性的，創造價值的活動中，從而在廣泛的基礎上創造就業機會和繁榮；而金融資本主義則只能通過利率，匯率，商品和金融工具之間的估值差異來資產化。產生房地產價格並將其乘以“現有資產的使用費”。 後者在當今的全球經濟中占主導地位，抑制了生產並造成了失業，公共債務和不平等。
Schulmeister認為，主要原因是金融市場的回報高於傳統企業家精神所能預期的回報。 換句話說，通過金融投機，富人的致富速度要比傳統企業家更快。

應對這一發展的關鍵手段是引入金融交易稅，該稅將追求短期金融交易的利潤導向商品市場的長期活動。 舒爾邁斯特還建議建立歐洲貨幣基金組織以資助國家。 他的債券不應該交易，它將使金融煉金術士有機會推測貨幣之間的利率差異變化或各個國家的破產情況。 對於他的同事們，建議是從新自由主義的“市場宗教”轉向教育和參與人們實際物質條件的重新定位。

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