បំណុលសកល៖ អ្នកណាជាម្ចាស់ពិភពលោក?

ECB កំពុងជន់លិចទីផ្សារដោយប្រាក់ស្រស់។ ជាអកុសលលុយមិនបញ្ចប់នៅក្នុងការប្រើប្រាស់ឬក្នុងការវិនិយោគទេ។ វាហូរឆ្លងកាត់សេដ្ឋកិច្ចពិតហើយបញ្ចប់នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនអចលនៈទ្រព្យនិងសញ្ញាប័ណ្ណរបស់រដ្ឋាភិបាល។

នៅទូទាំងពិភពលោកក្រុមហ៊ុនរដ្ឋនិងគ្រួសារបានប្រមូលបំណុលដែលពួកគេនឹងមិនអាចសងបានឡើយ។ កម្រិតបំណុលសកលនៃរដ្ឋនិងក្រុមហ៊ុនបច្ចុប្បន្នគឺខ្ពស់ជាងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ (បើប្រៀបធៀបទៅនឹងផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប (GDP) កើនឡើងទ្វេដងខ្ពស់) ដូចកាលពីមុនវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចក្នុងឆ្នាំ ២០០៨។ ការចំណាយដែលមានលក្ខណៈជាទម្រង់នៃការធ្លាក់ចុះចំណូលពន្ធកម្មវិធីជំរុញសេដ្ឋកិច្ចនិងកញ្ចប់សង្គ្រោះធនាគារគឺអាចកត់សម្គាល់បាន។ វាគឺជាប្រទេសដែលមានជាងគេបំផុតដែលបានប្រមូលផ្តុំបំណុលខ្ពស់បំផុតនៅលើភ្នំ។ នេះ មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ IMF សហរដ្ឋអាមេរិកចិននិងជប៉ុនស្ថិតក្នុងចំណោមប្រទេសដែលជំពាក់បំណុលគេច្រើនបំផុតហើយមានតែបំណុលពាក់កណ្តាលនៃបំណុលពិភពលោកប៉ុណ្ណោះ។ ប៉ុន្តែបណ្តាប្រទេសកំពុងរីកចម្រើនក៏បានរកឃើញជីវិតនៅលើស្នប់។

តើមែនទេ?

សាស្រ្តាចារ្យ Dorothea Schäferប្រធានស្រាវជ្រាវនាយកដ្ឋានទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុនៅ វិទ្យាស្ថានស្រាវជ្រាវសេដ្ឋកិច្ចអាល្លឺម៉ង់ (DIW) នៅប៊ែរឡាំងមានភាពធូរស្រាលជាងមុនអំពីស្ថានភាពនេះ។ យោងទៅតាមនាងបំណុលសាធារណៈតែម្នាក់ឯងមិនមែនជាបុព្វហេតុដែលគួរឱ្យព្រួយបារម្ភនោះទេប៉ុន្តែអ្វីមួយ "ធម្មជាតិទាំងស្រុង" នៅក្នុងប្រព័ន្ធសេដ្ឋកិច្ច។ សម្រាប់Schäferភ្នំបំណុលដែលបានប្រមូលផ្តុំភាគច្រើនជាលទ្ធផលនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកនិងជាសញ្ញាបង្ហាញថាធនាគារកណ្តាលបានជន់លិចទីផ្សារដោយប្រាក់។ យោងទៅតាមនាងស្ថានភាពនឹងក្លាយជាគ្រោះថ្នាក់នៅពេលឧទាហរណ៍វិបត្ដិអចលនទ្រព្យជួបភាពអត់ការងារធ្វើខ្ពស់។
Richard Grieveson សេដ្ឋវិទូនៅ វិទ្យាស្ថានវីយែនសម្រាប់ការប្រៀបធៀបសេដ្ឋកិច្ចអន្តរជាតិ (wiiw) គិតថាមនុស្សជាពិសេសនៅក្នុងប្រទេសនិយាយភាសាអាឡឺម៉ង់មានការព្រួយបារម្ភច្រើនពេកអំពីកម្រិតបំណុល។ ហ្គ្រេសសាន់បាននិយាយថា“ បំណុលក្លាយជាបញ្ហាអាស្រ័យលើកត្តាជាច្រើនទៀតដូចជាកំណើនសេដ្ឋកិច្ចបន្ទាប់បន្សំអត្រាការប្រាក់ប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពនិន្នាការប្រជាសាស្រ្តឬភាពចាស់ទុំជាមធ្យមនៃឧបករណ៍បំណុល” ។

បំណុលសកល - គ្មានហេតុផលដើម្បីសន្សំទេ?

តាមពិតវាហាក់ដូចជាមានការគិតឡើងវិញខ្លះក្នុងចំណោមអ្នកសេដ្ឋកិច្ចក្នុងរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍កន្លងមកទាក់ទងនឹងបំណុលដែលមាននិរន្តរភាព។ ខណៈពេលដែលមានភាពប្រាកដប្រជាថាបំណុលរដ្ឋាភិបាលច្រើនហួសប្រមាណនឹងធ្វើឱ្យខូចខាតដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ Olivier Blanchard អតីតប្រធាននៃព្រះគម្ពីរមរមន សមាគមសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកនៅពេលដែលគាត់បានប្រកាសនៅដើមឆ្នាំនេះក្នុងសុន្ទរកថាលារបស់គាត់ថា“ ដរាបណាអត្រាការប្រាក់ពិតប្រាកដលើប្រាក់កម្ចីទាបជាងអត្រាកំណើននោះគ្មានហេតុផលសារពើពន្ធដែលត្រូវសន្សំនោះទេ។ ពីព្រោះកម្រិតបំណុលក៏រលាយដូចជាបាល់ព្រិលនៅពន្លឺបូកនឹងសីតុណ្ហភាពផងដែរ” ។

មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិក៏បានលើកឡើងនៅក្នុងរបាយការណ៍ស្តីពីស្ថេរភាពចុងក្រោយរបស់ខ្លួនផងដែរថាប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោកពិតជាមានសុវត្ថិភាពជាងមុនចាប់តាំងពីមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនិងហិរញ្ញវត្ថុ។ គាត់បានចង្អុលបង្ហាញថាធនាគារនៅទូទាំងពិភពលោកត្រូវបានបង្ខំដោយច្បាប់ដើម្បីបង្កើនសមាមាត្រនិងទុនបម្រុងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលកែលម្អការគ្រប់គ្រងហានិភ័យរបស់ពួកគេនិងស្ថិតក្រោមបទប្បញ្ញត្តិថ្មីបទប្បញ្ញត្តិនិងការធ្វើតេស្តស្ត្រេស។
វាហាក់ដូចជាមិនមានបញ្ហាទេដែលបណ្តាប្រទេសបាត់បង់ទំហំគោលនយោបាយសារពើពន្ធនិងធនាគារកណ្តាលរបស់ពួកគេដោយសារតែការប៉ុនប៉ងដើម្បីធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចឡើងវិញដោយសារតែបំណុលមានកម្រិតខ្ពស់។

បំណុលសកល - តើអ្នកណាជាម្ចាស់អាមេរិកពិតប្រាកដ?

ដំណឹងល្អគឺថានៅពីក្រោយការទទួលខុសត្រូវទាំងអស់ក៏មានសំណាងដែរហើយតាមឧត្ដមគតិការប្រើប្រាស់និងការវិនិយោគផងដែរ។ ប៉ុន្តែវាមិនងាយស្រួលទេក្នុងការកំណត់ថាតើអ្នកណានឹងរីករាយជាមួយវា។ ម៉្យាងវិញទៀតមិនមានបញ្ជីឈ្មោះភាគទុនិកសម្រាប់សញ្ញាប័ណ្ណរបស់រដ្ឋាភិបាលទេហើយម្យ៉ាងវិញទៀតរដ្ឋច្រើនតែយកប្រាក់កម្ចីពីវិនិយោគិនរាប់ពាន់នាក់ក្នុងពេលតែមួយដែលក្រោយមកបន្តធ្វើពាណិជ្ជកម្មជាមួយវា។ ទោះយ៉ាងណាសម្រាប់តំបន់ចាយប្រាក់អឺរ៉ូគឺប្រមូល ធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុប (ECB) ទិន្នន័យយ៉ាងឧស្សាហ៍ដើម្បីទទួលបានការយល់ដឹងយ៉ាងច្បាស់អំពីរចនាសម្ព័ន្ធម្ចាស់ភាគហ៊ុននៃប្រទេសចំនួន ១៩ អឺរ៉ូ។
នេះធ្វើឱ្យមានភាពងាយស្រួលក្នុងការមើលថាតើប្រទេសណាជាសមាជិកអឺរ៉ូដែលជាកម្មសិទ្ធិរបស់: ពីរភាគប្រាំនៃធនាគារនិងស្ទើរតែមួយភាគប្រាំនៃប្រទេសបរទេសនិងក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង។ ចៃដន្យ, ពីរភាគបីនៃរដ្ឋអូទ្រីស 'ជាកម្មសិទ្ធិ' របស់ប្រទេសបរទេសនិងមួយភាគបួននៃធនាគារ។
សាស្រ្តាចារ្យSchäferយល់ឃើញថារចនាសម្ព័ន្ធហិរញ្ញប្បទាននេះរឹងមាំពីព្រោះធនាគារនិងក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងគឺជាក្រុមវិនិយោគិនដែលអាចទុកចិត្តបានសម្រាប់រដ្ឋ។ ធនាគារនៅក្នុងវេនត្រូវការឱកាសវិនិយោគមានស្ថេរភាពជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់ថេរ។ លោកSchäferមានប្រសាសន៍ថា“ អ្វីដែលធ្វើឱ្យយើងព្រួយបារម្ភអ្នកសេដ្ឋកិច្ចកាន់តែខ្លាំងនោះគឺថាធនាគារកំពុងវិនិយោគកាន់តែច្រើនឡើងលើមូលធនពីប្រទេសរបស់ពួកគេ” ។
ជាការពិតណាស់ចំណងរដ្ឋាភិបាលទទួលបាននូវប្រជាប្រិយភាពយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចសកលនិងអ៊ឺរ៉ុប។ នេះមិនត្រឹមតែដោយសារតែពួកគេជាជម្រកសុវត្ថិភាពសម្រាប់វិនិយោគិនប៉ុណ្ណោះទេប៉ុន្តែសំខាន់បំផុតពីព្រោះធនាគារមិនចាំបាច់កំណត់ភាគហ៊ុនសម្រាប់រឿងនេះទេ។
ពួកគេមានប្រជាប្រិយភាពជាពិសេសជាមួយធនាគារកណ្តាលអ៊ឺរ៉ុបដែលបានទិញប័ណ្ណបំណុលពីបណ្តាប្រទេសក្នុងតំបន់អឺរ៉ូក្នុងទ្រង់ទ្រាយធំចាប់តាំងពីឆ្នាំ ២០១៥ ។ បរិមាណខុសគ្នារវាង ១៥ ទៅ ៦០ កោដិអឺរ៉ូ - ជារៀងរាល់ខែចាំអ្នក។ ECB បាននិងកំពុងព្យាយាមជំរុញការប្រើប្រាស់និងអតិផរណាក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗនេះប៉ុន្តែវាមិនបានជោគជ័យទេ។ ទោះយ៉ាងណាអ្វីដែលនាងបានធ្វើគឺត្រូវធានាឱ្យមានស្ថេរភាព” ។

តើលុយស្រស់នៅឯណា?

គួបផ្សំនឹងគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់សូន្យរបស់ខ្លួន ECB កំពុងជន់លិចទីផ្សារជាមួយនឹងប្រាក់ស្រស់។ ប៉ុន្តែលុយនោះនៅឯណា? ផ្នែកដែលធ្វើការនិងមិនមានទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ប្រជាជនមើលឃើញតិចតួចណាស់។ ផ្ទុយមកវិញ៖ សមាមាត្រដ៏ច្រើនសន្ធឹកសន្ធាប់របស់ពលរដ្ឋអ៊ឺរ៉ុបគឺស្ថិតក្នុងហានិភ័យនៃភាពក្រីក្រហើយទទួលរងពីកង្វះផ្ទះ (១៧ ភាគរយ) ។ ប្រជាជននិងគ្រួសារដែលមានការអប់រំខ្ពស់ក៏មានការលំបាកក្នុងការស្វែងរកលំនៅដ្ឋានដែលមានតំលៃសមរម្យ។ លើសពីនេះទៀតការបង្កើនភាពជាតិនិយមភាពប្រទូសរ៉ាយចំពោះប្រជាជននិងសហគមន៍អ៊ឺរ៉ុបផ្តល់នូវការយល់ដឹងអំពីអារម្មណ៍និងទំនុកចិត្តទូទៅរបស់ប្រជាជនអឺរ៉ុប។
ជាអកុសលលុយមិនបញ្ចប់នៅក្នុងការប្រើប្រាស់ឬក្នុងការវិនិយោគទេ។ វាហូរឆ្លងកាត់សេដ្ឋកិច្ចពិតហើយបញ្ចប់នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនអចលនទ្រព្យនិងមូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាលជំនួសវិញ។ ទោះបីជាប្រព័ន្ធនេះអាចដំណើរការផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចក៏ដោយក៏វានៅតែបង្កើតឱ្យមានវិសមភាពគួរឱ្យស្អប់ខ្ពើមជាមួយនឹងផលប៉ះពាល់សង្គមនិងនយោបាយទាំងអស់។

បំណុលសកល៖ ពិតទល់នឹង។ មូលធននិយមហិរញ្ញវត្ថុ

លោក Stefan Schulmeister គឺជាសេដ្ឋវិទូម្នាក់ក្នុងចំណោមសេដ្ឋវិទូមួយចំនួនដែលដោះស្រាយនឹងសំណួរនេះ៖ តើលុយអាចបង្វែរទិសដៅពីទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុទៅរកសេដ្ឋកិច្ចពិតយ៉ាងដូចម្តេច? គាត់ធ្វើការវែកញែកជាមូលដ្ឋានរវាងការរៀបចំល្បែងពីរនៅក្នុងប្រព័ន្ធសេដ្ឋកិច្ចរបស់យើងគឺមូលធននិយមពិតប្រាកដដែលដឹកនាំដើមទុនទៅជាសកម្មភាពបង្កើតសកម្មភាពផលិតផលនិងដោយហេតុនេះបង្កើតការងារនិងវិបុលភាពនៅលើមូលដ្ឋានទូលំទូលាយនិងមូលធននិយមហិរញ្ញវត្ថុដែលមានតែទ្រព្យសម្បត្តិតាមរយៈភាពខុសគ្នានៃការវាយតម្លៃអត្រាការប្រាក់អត្រាប្តូរប្រាក់ទំនិញនិង តម្លៃអចលនទ្រព្យត្រូវបានបង្កើតនិងគុណនឹង "ថ្លៃប្រើប្រាស់សម្រាប់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានស្រាប់" ។ ប្រទេសនេះមានឥទ្ធិពលលើសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកសព្វថ្ងៃដែលធ្វើឱ្យផលិតកម្មធ្លាក់ចុះនិងបង្កើតភាពអត់ការងារធ្វើបំណុលសាធារណៈនិងវិសមភាព។
យោងទៅតាមលោក Schulmeister មូលហេតុចម្បងគឺថាប្រាក់ចំណូលនៅលើទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុគឺខ្ពស់ជាងអ្វីដែលអាចរំពឹងពីភាពជាសហគ្រិនប្រពៃណី។ និយាយម៉្យាងទៀតអ្នកមានទទួលបានកាន់តែលឿនតាមរយៈការរំពឹងទុកផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុជាងតាមរយៈភាពជាសហគ្រិនបុរាណ។

ឧបករណ៍គន្លឹះដើម្បីប្រឆាំងនឹងការអភិវឌ្ឍន៍នេះគឺការដាក់បញ្ចូលពន្ធប្រតិបត្តិការហិរញ្ញវត្ថុដែលដឹកនាំការស្វែងរកប្រាក់ចំណេញពីប្រតិបត្តិការហិរញ្ញវត្ថុក្នុងរយៈពេលខ្លីទៅសកម្មភាពរយៈពេលវែងនៅលើទីផ្សារទំនិញ។ Schulmeister ក៏បានផ្តល់អនុសាសន៍ឱ្យបង្កើតមូលនិធិរូបិយវត្ថុអឺរ៉ុបដល់ប្រទេសហិរញ្ញវត្ថុ។ មូលបត្របំណុលរបស់គាត់មិនគួរធ្វើឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរទេហើយនឹងផ្តល់ឱកាសដល់អ្នកជំនាញខាងហិរញ្ញវត្ថុនិយមដើម្បីធ្វើការប៉ាន់ស្មានលើការផ្លាស់ប្តូរភាពខុសគ្នានៃអត្រាការប្រាក់រវាងរូបិយប័ណ្ណឬការក្ស័យធននៃប្រទេសនីមួយៗ។ សម្រាប់សហសេវិករបស់គាត់អនុសាសន៍គឺការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងវិញពីការវិលត្រឡប់នៃទីផ្សារសាសនាថ្មីមួយទៅការអប់រំនិងការចូលរួមក្នុងស្ថានភាពសម្ភារៈពិតរបស់ប្រជាជន។

ប្រធានបទផ្សេងទៀតស្តីពីសេដ្ឋកិច្ចជំនួស

រូបថត / វីដេអូ: Shutterstock, ជម្រើស.