Utang global: siapa yang memiliki dunia?

ECB membanjiri pasar dengan uang segar. Sayangnya, uang itu tidak berakhir dalam konsumsi atau investasi. Mengalir melewati ekonomi riil dan berakhir di pasar saham, real estat dan obligasi pemerintah.

Di seluruh dunia, perusahaan, negara bagian, dan rumah tangga telah mengakumulasi hutang yang tidak akan dapat mereka bayar. Tingkat utang global dari negara bagian dan perusahaan dengan demikian secara signifikan lebih tinggi hari ini (dibandingkan dengan PDB produk domestik bruto dua kali lebih tinggi) daripada sebelum krisis ekonomi pada tahun 2008. Biaya konsekuensial dalam bentuk penurunan pendapatan pajak, program stimulus ekonomi dan paket penyelamatan bank jelas terlihat. Ini terutama negara-negara terkaya yang telah menumpuk gunung utang tertinggi. itu IMF Dana Moneter Internasional menurut AS, Cina dan Jepang adalah di antara negara-negara yang paling berhutang dan hanya menyumbang lebih dari setengah dari utang global. Tetapi negara-negara berkembang juga menemukan kehidupan dengan pompa.

Bukankah itu sangat mengkhawatirkan?

Profesor Dorothea Schäfer, Direktur Riset Departemen Pasar Keuangan di Institut Penelitian Ekonomi Jerman (DIW) di Berlin lebih santai tentang situasi. Menurutnya, utang publik sendiri bukanlah alasan untuk dikhawatirkan, tetapi sesuatu yang "sepenuhnya alami" dalam sistem ekonomi. Bagi Schäfer, akumulasi utang terutama merupakan akibat dari krisis ekonomi global dan tanda bahwa bank sentral telah membanjiri pasar dengan uang. Menurutnya, situasi hanya menjadi berbahaya ketika, misalnya, krisis real estat menemui pengangguran yang tinggi.
Richard Grieveson, ekonom di Institut Wina untuk Perbandingan Ekonomi Internasional (wiiw), berpikir bahwa orang - terutama di negara-negara berbahasa Jerman - terlalu khawatir tentang tingkat utang. "Apakah utang menjadi masalah tergantung pada banyak faktor lain, seperti pertumbuhan ekonomi nominal, tingkat bunga efektif, tren demografis atau rata-rata jatuh tempo instrumen utang," kata Grieveson.

Hutang Global - Tidak Ada Alasan Untuk Menabung?

Bahkan, tampaknya ada beberapa pemikiran ulang di antara para ekonom selama dekade terakhir mengenai hutang berkelanjutan. Meskipun pernah ada kepastian bahwa utang pemerintah yang berlebihan akan merusak pertumbuhan ekonomi, kebijakan penghematan hari ini dicap sebagai rem pada investasi dan pertumbuhan. Olivier Blanchard, mantan presiden Asosiasi Ekonomi AmerikaKetika dia mengatakan di awal tahun dalam pidato perpisahannya: “Selama tingkat bunga riil pinjaman lebih rendah dari tingkat pertumbuhan, tidak ada alasan fiskal untuk menabung. Karena tingkat utang juga meleleh seperti bola salju pada suhu plus cahaya ”.

Dana Moneter Internasional juga menyatakan dalam laporan stabilitas terbarunya bahwa sistem keuangan global tidak diragukan lagi menjadi lebih aman sejak krisis ekonomi dan keuangan. Dia menunjukkan bahwa bank-bank di seluruh dunia telah dipaksa oleh hukum untuk meningkatkan rasio ekuitas dan cadangan likuiditas mereka, meningkatkan manajemen risiko mereka dan tunduk pada peraturan baru, regulator dan stress test.
Fakta bahwa negara-negara kehilangan kebijakan fiskal dan bank sentral mereka melalui upaya mereka untuk menyadarkan kembali ekonomi karena tingkat hutang yang tinggi tampaknya tidak memainkan peran yang signifikan.

Hutang Global - Kepada Siapa Negara?

Berita baiknya adalah bahwa di balik setiap pertanggungjawaban ada kekayaan, dan idealnya juga konsumsi atau investasi. Namun tidak mudah menentukan siapa yang akan menikmatinya. Di satu sisi, tidak ada direktori pemegang saham untuk obligasi pemerintah, dan di sisi lain, negara sering mengambil "pinjaman" dari ribuan investor bersamaan dengan obligasi, yang kemudian terus berdagang dengan itu. Untuk zona euro, bagaimanapun, mengumpulkan Bank Sentral Eropa (ECB) dengan tekun data untuk mendapatkan setidaknya wawasan tentang struktur pemegang saham dari 19 negara euro.
Ini membuatnya mudah untuk melihat siapa yang menjadi milik negara-negara euro: dua perlima untuk bank dan hampir seperlima dari negara-negara asing dan perusahaan asuransi. Kebetulan, dua pertiga dari negara Austria 'milik' negara asing dan seperempat dari bank.
Profesor Schäfer melihat struktur pembiayaan ini relatif solid, karena bank dan perusahaan asuransi adalah kelompok investor yang andal bagi negara bagian. Bank pada gilirannya membutuhkan peluang investasi yang stabil dengan suku bunga tetap. "Yang membuat kami khawatir para ekonom adalah fakta bahwa bank semakin banyak berinvestasi dalam obligasi dari negara mereka sendiri," kata Schäfer.
Memang, obligasi pemerintah telah menikmati popularitas besar sejak krisis global dan Eropa. Ini bukan hanya karena mereka adalah surga yang aman bagi investor, tetapi terutama karena bank tidak perlu menyisihkan ekuitas untuk ini.
Mereka sangat populer di Bank Sentral Eropa, yang telah membeli obligasi dari negara-negara zona euro dalam skala besar sejak 2015. Volume bervariasi antara 15 dan 60 miliar euro - bulanan, ingatlah. “ECB telah mencoba untuk menstimulasi konsumsi dan inflasi selama beberapa tahun terakhir, tetapi belum benar-benar berhasil. Namun, yang dia lakukan adalah memberikan stabilitas, ”kata Richard Grieveson.

Di mana uang segar itu?

Dalam kombinasi dengan kebijakan suku bunga nol, ECB membanjiri pasar dengan uang segar. Tapi di mana uang itu? Bagian populasi yang bekerja dan tidak kaya melihat sangat sedikit. Sebaliknya: Sebagian besar warga Uni Eropa beresiko kemiskinan dan menderita kekurangan perumahan (17 persen). Orang-orang yang berpendidikan baik dan keluarga juga kesulitan menemukan perumahan yang terjangkau. Selain itu, meningkatnya nasionalisme, permusuhan terhadap orang-orang, dan UE memberikan wawasan tentang suasana umum dan kepercayaan diri penduduk Eropa.
Sayangnya, uang itu tidak berakhir dalam konsumsi atau investasi. Ini mengalir melewati ekonomi riil dan berakhir di pasar saham, real estat dan obligasi pemerintah sebagai gantinya. Meskipun sistem ini dapat bekerja secara ekonomi, ia masih menghasilkan ketidaksetaraan yang mengerikan, dengan semua konsekuensi sosial dan politiknya.

Utang global: nyata vs. Kapitalisme keuangan

Stefan Schulmeister adalah salah satu dari sedikit ekonom yang menangani pertanyaan ini: Bagaimana uang dapat dialihkan dari pasar keuangan ke ekonomi riil? Dia membuat perbedaan mendasar antara dua pengaturan permainan dalam sistem ekonomi kita: kapitalisme nyata, yang mengarahkan modal ke dalam kegiatan yang produktif dan menciptakan nilai dan dengan demikian menciptakan lapangan kerja dan kemakmuran secara luas, dan kapitalisme keuangan, yang hanya aset melalui perbedaan penilaian suku bunga, nilai tukar, komoditas dan Harga real estat dihasilkan dan dikalikan dengan "biaya penggunaan untuk aset yang ada". Yang terakhir mendominasi ekonomi global saat ini, mengurangi produksi dan menciptakan pengangguran, utang publik, dan ketidaksetaraan.
Menurut Schulmeister, alasan utama adalah bahwa pengembalian di pasar keuangan lebih tinggi daripada yang dapat diharapkan dari kewirausahaan tradisional. Dengan kata lain, orang kaya menjadi lebih kaya lebih cepat melalui spekulasi keuangan daripada melalui kewirausahaan klasik.

Instrumen utama untuk mengatasi perkembangan ini adalah pengenaan pajak transaksi keuangan, yang mengarahkan pengejaran laba dari transaksi keuangan jangka pendek ke aktivitas jangka panjang di pasar barang. Schulmeister juga merekomendasikan pembentukan Dana Moneter Eropa untuk membiayai negara. Obligasi-Nya tidak boleh diperdagangkan dan akan memberikan alkemis keuangan kesempatan untuk berspekulasi pada perubahan perbedaan suku bunga antara mata uang atau kebangkrutan masing-masing negara. Bagi rekan-rekannya, rekomendasinya adalah reorientasi dari 'religiusitas pasar' neoliberal ke pendidikan dan partisipasi dalam kondisi material nyata masyarakat.

Topik lain tentang ekonomi alternatif

Foto / Video: Shutterstock, pilihan.