Глобальний борг: кому належить світ?

ЄЦБ заливає ринки свіжими грошима. На жаль, гроші не закінчуються у споживанні чи в інвестиціях. Він протікає повз реальну економіку і опиняється на фондових ринках, нерухомості та державних облігаціях.

По всьому світу компанії, штати та домогосподарства накопичили борги, які вони ніколи не зможуть погасити. Рівень глобальної заборгованості держав та компаній зараз значно вищий (порівняно з ВВП валового внутрішнього продукту вдвічі більший), ніж був до економічної кризи у 2008 році. Послідовні витрати у вигляді зменшення податкових надходжень, програм економічного стимулювання та банківських пакетів порятунку явно помітні. В основному найбагатші країни накопичили найвищі гори боргу. The Міжнародний валютний фонд МВФ За даними США, Китай і Японія належать до найбільш заборгованих країн і лише на них припадає більше половини світового боргу. Але країни, що розвиваються, також виявили життя на насосі.

Хіба це не дуже хвилює?

Професор Доротея Шефер, директор з досліджень відділу фінансових ринків в Німецький інститут економічних досліджень (DIW) у Берліні більш спокійно ставиться до ситуації. За її словами, державний борг сам по собі не викликає занепокоєння, а щось "цілком природне" в економічній системі. Для Шефера накопичений борг - це насамперед результат світової економічної кризи та ознака того, що центральні банки заполонили ринки грошима. За її словами, ситуація стає небезпечною лише тоді, коли, наприклад, криза нерухомості зустрічається з високим рівнем безробіття.
Річард Грівесон, економіст в Віденський інститут міжнародних економічних порівнянь (wiiw), вважає, що люди - особливо в німецькомовних країнах - надто переживають про рівень боргу. "Чи стане заборгованість проблемою, залежить від багатьох інших факторів, таких як номінальне економічне зростання, ефективна процентна ставка, демографічні тенденції або середня термін погашення боргових інструментів", - сказав Грівесон.

Глобальний борг - немає причин економити?

Насправді, мабуть, деяке переосмислення економістів за останнє десятиліття щодо сталого боргу. Якщо колись існувала впевненість, що надмірний державний борг може завдати шкоди зростанню економік, сьогодні політика жорсткої економії демонструється як гальмо інвестицій та зростання. Олів'є Бланшард, колишній президент Американська економічна асоціаціяКоли він сказав на початку року у своїй прощальній промові: "Поки реальна процентна ставка за кредитами буде нижчою, ніж темпи зростання, немає фінансових причин для економії. Тому що рівень заборгованості тане як сніжний ком при світлі плюс температурі ».

Міжнародний валютний фонд також заявив у своєму останньому звіті про стабільність, що глобальна фінансова система, безперечно, стала безпечнішою після економічної та фінансової кризи. Він вказує, що банки в усьому світі були змушені законом збільшувати коефіцієнт власного капіталу та резерви ліквідності, вдосконалювати управління ризиками та підпадати під дію нових правил, регуляторів та стрес-тестів.
Те, що держави втрачають фіскальну політику, а центральні банки через свої спроби реанімації економіки через високий рівень заборгованості, схоже, не відіграє значної ролі.

Глобальний борг - кому саме належать Штати?

Хороша новина полягає в тому, що за кожною відповідальністю стоїть також статок, а в ідеалі також споживання чи інвестиції. Але визначити, хто сподобається, не так просто визначити. З одного боку, немає каталогу акціонерів для державних облігацій, а з іншого, держави часто беруть «позику» у багатьох тисяч інвесторів одночасно з облігацією, які потім продовжують торгувати з нею. Однак для єврозони збирає Європейський центральний банк (ЄЦБ) старанно дані, щоб отримати хоча б уявлення про структуру акціонерів у 19 країнах євро.
Це дозволяє легко зрозуміти, до кого належать країни євро: дві п’яті банки та майже п’ята частина - іноземні країни та страхові компанії. До речі, дві третини австрійської держави "належать" іноземним країнам, а одна четверта - банкам.
Професор Шафер вважає цю структуру фінансування відносно надійною, оскільки банки та страхові компанії є надійною групою інвесторів для держав. Банки, в свою чергу, потребують стабільних інвестиційних можливостей із фіксованими процентними ставками. "Що набагато більше хвилює нас економістів, це той факт, що банки все більше інвестують у облігації своїх країн", - сказав Шефер.
Дійсно, державні облігації користуються великою популярністю після глобальної та європейської криз. Це не лише тому, що вони є безпечним притулком для інвесторів, а перш за все тому, що банки не повинні відкладати для цього власний капітал.
Вони користуються особливою популярністю у Європейського центрального банку, який з 2015 року широко закуповує облігації у країн єврозони. Обсяг коливався від 15 до 60 мільярдів євро - щомісяця, зауважте. «ЄЦБ останніми роками намагається збільшити споживання та інфляцію, але це не вдалося. Однак те, що їй вдалося зробити, - це забезпечити стабільність », - каже Річард Грівесон.

Де свіжі гроші?

У поєднанні з політикою нульової процентної ставки ЄЦБ затоплює ринки свіжими грошима. Але звідки ці гроші? Працююча і заможна частина населення бачить її дуже мало. Навпаки: значна частина громадян ЄС загрожує бідністю та страждає від дефіциту житла (17 відсотків). Добре освічені люди та родини також мають труднощі з пошуком доступного житла. Крім того, посилення націоналізму, ворожості до людей та ЄС дають уявлення про загальний настрій та довіру європейського населення.
На жаль, гроші не закінчуються у споживанні чи в інвестиціях. Він протікає повз реальну економіку і натомість опиняється на фондових ринках, нерухомості та державних облігаціях. Незважаючи на те, що ця система може працювати економічно, вона все ще створює жахливу нерівність із усіма своїми соціальними та політичними наслідками.

Глобальний борг: реальний проти Фінансовий капіталізм

Штефан Шульмейстер - один з небагатьох економістів, який займається цим питанням: як гроші можна перевести з фінансових ринків у реальну економіку? Він робить принципову відмінність між двома ігровими домовленостями в нашій економічній системі: реальним капіталізмом, який спрямовує капітал на продуктивну діяльність, яка створює цінність і тим самим створює робочі місця та процвітання на широкій основі, та фінансовим капіталізмом, який лише за рахунок активів різниці в процентних ставках, курсах валют, товарах і Ціни на нерухомість формуються та множать на "плату за користування наявними активами". Остання сьогодні домінує у світовій економіці, гальмуючи виробництво та створюючи безробіття, державний борг та нерівність.
За словами Шульмейстера, основна причина полягає в тому, що прибуток на фінансових ринках вищий, ніж ті, які можна очікувати від традиційного підприємництва. Іншими словами, заможні багатіють набагато швидше через фінансові спекуляції, ніж через традиційне підприємництво.

Основним інструментом протидії цій події було б запровадження податку на фінансові операції, який спрямовує пошук прибутку від короткострокових фінансових операцій до довгострокової діяльності на товарних ринках. Шульмейстер також рекомендує створити Європейський валютний фонд для фінансування країн. Його облігації не повинні торгуватись і дадуть фінансовим алхімікам можливість спекулювати на зміні різниці процентних ставок між валютами або банкрутстві окремих країн. Для його колег рекомендація - це переорієнтація від неоліберальної «ринкової релігійності» назад до освіти та участі в реальних матеріальних умовах людей.

Інші теми про альтернативну економіку

Фото / відео: Shutterstock, варіант.