Globalny dług: kto jest właścicielem świata?

EBC zalewa rynki świeżymi pieniędzmi. Niestety pieniądze nie kończą się na konsumpcji ani inwestycjach. Płynie obok gospodarki realnej i trafia na giełdy, nieruchomości i obligacje rządowe.

Na całym świecie firmy, państwa i gospodarstwa domowe nagromadziły długi, których nigdy nie będą w stanie spłacić. Globalne poziomy zadłużenia państw i przedsiębiorstw są dziś znacznie wyższe (w porównaniu do PKB produktu krajowego brutto dwa razy wyższe) niż przed kryzysem gospodarczym w 2008 r. Wyraźnie widać konsekwencje kosztów w postaci spadających wpływów podatkowych, programów stymulacyjnych i pakietów ratunkowych dla banków. Są to głównie najbogatsze kraje, które zgromadziły najwyższe góry długów. The Międzynarodowy Fundusz Walutowy MFW według USA Chiny i Japonia należą do krajów najbardziej zadłużonych i same odpowiadają za ponad połowę światowego zadłużenia. Ale kraje wschodzące również odkryły życie na pompach.

Czy to nie jest bardzo niepokojące?

Profesor Dorothea Schäfer, dyrektor ds. Badań w dziale rynków finansowych w Niemiecki Instytut Badań Ekonomicznych (DIW) w Berlinie jest bardziej zrelaksowany w tej sytuacji. Według niej sam dług publiczny nie jest powodem do niepokoju, ale czymś „całkowicie naturalnym” w systemie gospodarczym. Dla Schäfera skumulowany dług jest przede wszystkim wynikiem globalnego kryzysu gospodarczego i znakiem, że banki centralne zalały rynki pieniędzmi. Według niej sytuacja staje się niebezpieczna tylko wtedy, gdy na przykład kryzys na rynku nieruchomości spotyka wysokie bezrobocie.
Richard Grieveson, ekonomista w Wiedeński Instytut Międzynarodowych Porównań Gospodarczych (wiiw), uważa, że ​​ludzie - szczególnie w krajach niemieckojęzycznych - zbytnio martwią się poziomem zadłużenia. „To, czy dług stanie się problemem, zależy od wielu innych czynników, takich jak nominalny wzrost gospodarczy, efektywna stopa procentowa, trendy demograficzne lub średni termin zapadalności instrumentów dłużnych” - powiedział Grieveson.

Globalny dług - nie ma powodu do oszczędzania?

Wydaje się, że w ciągu ostatniej dekady ekonomiści ponownie zastanowili się nad zrównoważonym długiem. Choć kiedyś istniała pewność, że nadmierny dług publiczny zaszkodzi wzrostowi gospodarek, dziś polityka oszczędnościowa jest demonizowana jako hamulec inwestycji i wzrostu. Olivier Blanchard, były prezydent Amerykańskie Stowarzyszenie GospodarczeKiedy powiedział na początku roku w swoim pożegnalnym przemówieniu: „Dopóki realna stopa procentowa pożyczek jest niższa niż stopa wzrostu, nie ma fiskalnego powodu, aby oszczędzać. Ponieważ poziom zadłużenia topi się jak śnieżka przy świetle i temperaturach ”.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy stwierdził również w swoim najnowszym raporcie stabilności, że globalny system finansowy stał się bez wątpienia bezpieczniejszy od czasu kryzysu gospodarczego i finansowego. Zwraca uwagę, że banki na całym świecie zostały zmuszone przez prawo do zwiększenia wskaźników kapitału własnego i rezerw płynności, poprawy zarządzania ryzykiem oraz podlegają nowym regulacjom, organom regulacyjnym i testom warunków skrajnych.
Wydaje się nie mieć znaczenia, że ​​kraje tracą przestrzeń polityki pieniężnej i banków centralnych z powodu prób reanimacji gospodarki z powodu wysokiego poziomu zadłużenia.

Globalny dług - kto dokładnie jest właścicielem Stanów?

Dobrą wiadomością jest to, że za każdą odpowiedzialnością kryje się również majątek, a najlepiej konsumpcja lub inwestycja. Ale nie jest tak łatwo ustalić, kto będzie się nim cieszył. Z jednej strony nie ma katalogu akcjonariuszy dla obligacji rządowych, az drugiej strony państwa często zaciągają „pożyczkę” od wielu tysięcy inwestorów jednocześnie z obligacjami, którzy następnie kontynuują obrót nimi. Jednak dla strefy euro zbiera się Europejski Bank Centralny (EBC) pilnie zbiera dane, aby uzyskać przynajmniej wgląd w strukturę akcjonariatu 19 krajów strefy euro.
Ułatwia to ustalenie, do kogo należą kraje strefy euro: dwie piąte w bankach i prawie jedna piąta w innych krajach i firmach ubezpieczeniowych. Nawiasem mówiąc, dwie trzecie państwa austriackiego „należy” do obcych krajów, a jedna czwarta do banków.
Profesor Schäfer uważa tę strukturę finansowania za stosunkowo solidną, ponieważ banki i firmy ubezpieczeniowe są wiarygodną grupą inwestorów dla państw. Banki z kolei potrzebują stabilnych możliwości inwestycyjnych ze stałymi stopami procentowymi. „Tym, co bardziej niepokoi nas ekonomistów, jest fakt, że banki coraz częściej inwestują w obligacje z własnego kraju” - powiedział Schäfer.
Rzeczywiście obligacje rządowe cieszą się dużą popularnością od czasu globalnych i europejskich kryzysów następczych. Nie tylko dlatego, że są bezpieczną przystanią dla inwestorów, ale przede wszystkim dlatego, że banki nie muszą przeznaczać na to kapitału własnego.
Są one szczególnie popularne w Europejskim Banku Centralnym, który od 2015 r. Kupuje obligacje z krajów strefy euro na dużą skalę. Wolumeny wahały się od 15 do 60 miliardów euro - miesięcznie, pamiętaj. „EBC próbował zwiększyć konsumpcję i inflację w ostatnich latach, ale tak naprawdę nie udało się. Udało jej się jednak zapewnić stabilność ”- mówi Richard Grieveson.

Gdzie są świeże pieniądze?

W połączeniu z polityką zerowej stopy procentowej EBC zalewa rynki świeżymi pieniędzmi. Ale gdzie są te pieniądze? Pracująca i niezamożna część populacji widzi ją bardzo mało. Wręcz przeciwnie: znaczna część obywateli UE jest zagrożona ubóstwem i cierpi na braki mieszkaniowe (17 procent). Dobrze wykształceni ludzie i rodziny mają również trudności ze znalezieniem niedrogiego mieszkania. Ponadto rosnący nacjonalizm, wrogość wobec ludzi i UE dają wgląd w ogólny nastrój i zaufanie ludności europejskiej.
Niestety pieniądze nie kończą się na konsumpcji ani inwestycjach. Płynie obok realnej gospodarki i zamiast tego trafia na giełdy, nieruchomości i obligacje rządowe. Chociaż ten system może działać ekonomicznie, wciąż powoduje straszliwą nierówność, ze wszystkimi jego społecznymi i politycznymi konsekwencjami.

Dług globalny: realny vs. Kapitalizm finansowy

Stefan Schulmeister jest jednym z niewielu ekonomistów, którzy mają do czynienia z tym pytaniem: w jaki sposób można skierować pieniądze z rynków finansowych do gospodarki realnej? Dokonuje fundamentalnego rozróżnienia między dwoma układami gier w naszym systemie gospodarczym: prawdziwym kapitalizmem, który kieruje kapitał w produktywne, kreujące wartość działania, a tym samym tworzy miejsca pracy i dobrobyt w szerokim zakresie, oraz kapitalizmem finansowym, który aktywuje jedynie poprzez różnice w wycenie stóp procentowych, kursów walutowych, towarów i Ceny nieruchomości są generowane i mnożone przez „opłaty za użytkowanie istniejących aktywów”. Ta ostatnia dominuje dziś w światowej gospodarce, zmniejszając produkcję i tworząc bezrobocie, dług publiczny i nierówności.
Według Schulmeistera głównym powodem jest to, że zwroty na rynkach finansowych są wyższe niż te, których można oczekiwać od tradycyjnej przedsiębiorczości. Innymi słowy, bogaci bogacą się znacznie szybciej dzięki spekulacjom finansowym niż dzięki klasycznej przedsiębiorczości.

Kluczowym instrumentem przeciwdziałającym temu zjawisku byłoby wprowadzenie podatku od transakcji finansowych, który kieruje dążenie do zysku z krótkoterminowych transakcji finansowych do długoterminowej działalności na rynkach towarów. Schulmeister zaleca także ustanowienie Europejskiego Funduszu Walutowego w celu finansowania krajów. Jego obligacje nie powinny być zbywalne i dawałyby alchemikom finansowym możliwość spekulacji na temat zmian różnic stóp procentowych między walutami lub bankructwa poszczególnych krajów. Dla jego kolegów zalecenie to reorientacja z neoliberalnej „religijnej religijności” z powrotem na edukację i uczestnictwo w rzeczywistych warunkach materialnych ludzi.

Inne tematy dotyczące alternatywnej gospodarki

Zdjęcia / video: Shutterstock, Option.