Visuotinė skola: kam priklauso pasaulis?

ECB rinkas užplūsta naujais pinigais. Deja, pinigai nesibaigia vartojimu ar investicijomis. Jis teka realios ekonomikos ribose ir baigiasi akcijų rinkose, nekilnojamojo turto ir vyriausybės obligacijose.

Visame pasaulyje įmonės, valstybės ir namų ūkiai yra sukaupę skolas, kurių niekada negalės grąžinti. Taigi šiandien valstybių ir bendrovių skolos pasaulyje yra žymiai didesnės (palyginti su dvigubai didesniu nei bendrojo vidaus produkto BVP) nei buvo prieš 2008 m. Ekonominę krizę. Aiškiai pastebimos išlaidos, atsirandančios dėl mažėjančių mokesčių pajamų, ekonomikos skatinimo programų ir bankų gelbėjimo paketų. Daugiausia skolų yra sukaupusios turtingiausios šalys. Tarptautinis valiutos fondas TVF JAV teigimu, Kinija ir Japonija yra vienos labiausiai įsiskolinusių šalių ir vien jos sudaro daugiau nei pusę visos skolos. Tačiau kylančios šalys taip pat atrado gyvenimą ant siurblio.

Ar tai ne itin jaudina?

Profesorė Dorothea Schäfer, Finansų rinkų departamento tyrimų direktorė Vokietijos ekonomikos tyrimų institutas (DIW) Berlyne ramiau vertina situaciją. Anot jos, vien valstybės skola nėra susirūpinimo priežastis, o kažkas „visiškai natūralu“ ekonominėje sistemoje. „Schäfer“ sukaupta skola visų pirma yra pasaulinės ekonomikos krizės rezultatas ir ženklas, kad centriniai bankai užplūdo rinkas pinigais. Anot jos, padėtis tampa pavojinga tik tada, kai, pavyzdžiui, nekilnojamojo turto krizė susiduria su dideliu nedarbu.
Richardas Grievesonas, ekonomistas Vienos tarptautinių ekonominių palyginimų institutas (wiiw) mano, kad žmonės, ypač vokiškai kalbančiose šalyse, per daug nerimauja dėl skolų lygio. „Ar skolos taps problema, priklauso nuo daugelio kitų veiksnių, tokių kaip nominalusis ekonomikos augimas, faktinė palūkanų norma, demografinės tendencijos ar vidutinis skolos priemonių terminas“, - teigė P. Grievesonas.

Visuotinė skola - nėra priežasties taupyti?

Tiesą sakant, praėjusį dešimtmetį ekonomistai šiek tiek permąstė tvarią skolą. Nors kadaise buvo tikra, kad per didelė valstybės skola pakenks ekonomikos augimui, šiandien taupymo politika demonstruota kaip investicijų ir augimo stabdis. Olivier Blanchard, buvęs Europos Sąjungos prezidentas Amerikos ekonominė asociacijaMetų pradžioje savo atsisveikinimo kalboje jis paskelbė: „Kol realioji paskolų palūkanų norma yra žemesnė už augimo tempą, fiskalinės priežasties taupyti nėra. Nes skolos lygis lygus sniego gniūžtėje esant žaibiškai ir pliusinei temperatūrai “.

Tarptautinis valiutos fondas savo naujausioje stabilumo ataskaitoje taip pat pareiškė, kad po ekonomikos ir finansų krizės pasaulinė finansų sistema neabejotinai tapo saugesnė. Jis pabrėžia, kad bankai visame pasaulyje įstatymai yra priversti padidinti savo nuosavybės koeficientus ir likvidumo atsargas, tobulinti rizikos valdymą ir jiems yra taikomi nauji reglamentai, reguliatoriai ir testavimas nepalankiausiomis sąlygomis.
Neatrodo, kad šalys praranda savo fiskalinių ir centrinių bankų pinigų politikos erdvę dėl jų bandymų atgaivinti ekonomiką dėl didelių skolų.

Visuotinė skola - kam tiksliai priklauso valstybės?

Geros žinios yra tai, kad už kiekvieną atsakomybę taip pat slypi likimas, o idealiu atveju - vartojimas ar investicijos. Tačiau ne taip lengva nustatyti, kam tai patiks. Viena vertus, nėra vyriausybės obligacijų akcininkų katalogo, kita vertus, valstybės dažnai kartu su obligacijomis imasi „paskolos“ iš daugelio tūkstančių investuotojų, kurie vėliau su ja prekiauja. Tačiau euro zona renka Europos centrinis bankas (ECB) kruopščiai renka duomenis, kad galėtų bent įžvelgti 19 euro šalių akcininkų struktūrą.
Tai leidžia lengvai pastebėti, kam euro šalys priklauso: du penktadaliai - bankams ir beveik penktadalis - užsienio šalims ir draudimo bendrovėms. Beje, du trečdaliai Austrijos valstybės „priklauso“ užsienio šalims, o ketvirtadalis - bankams.
Profesorius Schäferis mano, kad ši finansavimo struktūra yra gana tvirta, nes bankai ir draudimo bendrovės yra patikima investuotojų grupė valstybėms. Bankams savo ruožtu reikia stabilių investavimo galimybių su fiksuotomis palūkanų normomis. „Mes, ekonomistai, daug labiau nerimaujame, yra tai, kad bankai vis daugiau investuoja į savo šalių obligacijas“, - sakė Schäfer.
Iš tikrųjų vyriausybės obligacijos sulaukė didelio populiarumo po pasaulinių ir Europos krizių. Taip yra ne tik todėl, kad jie yra saugus prieglobstis investuotojams, bet visų pirma todėl, kad bankai neprivalo tam skirti nuosavo kapitalo.
Jos ypač populiarios Europos centriniame banke, kuris nuo 2015 m. Dideliu mastu superka obligacijas iš euro zonos šalių. Apimtis svyravo nuo 15 iki 60 milijardų eurų - kiekvieną mėnesį, atminkite. „Pastaraisiais metais ECB bandė paskatinti vartojimą ir infliaciją, tačiau to padaryti nepavyko. Tačiau tai, ką jai pavyko padaryti, yra stabilumo užtikrinimas “, - sako Richardas Grievesonas.

Kur yra švieži pinigai?

Kartu su nulinių palūkanų normų politika, ECB užplūsta rinkas naujais pinigais. Bet kur tie pinigai? Dirbanti ir nepasiturinti gyventojų dalis mato labai mažai. Atvirkščiai: nemažai daliai ES piliečių gresia skurdas ir kenčia dėl būsto trūkumo (17 proc.). Gerai išsilavinusiems žmonėms ir šeimoms taip pat sunku rasti prieinamą būstą. Be to, didėjantis nacionalizmas, priešiškumas žmonėms ir ES suteikia informacijos apie bendrą Europos gyventojų nuotaiką ir pasitikėjimą jomis.
Deja, pinigai nesibaigia vartojimu ar investicijomis. Jis teka realios ekonomikos link ir baigiasi akcijų rinkomis, nekilnojamojo turto ir vyriausybės obligacijomis. Nors ši sistema gali veikti ekonomiškai, ji vis tiek sukuria siaubingą nelygybę su visomis socialinėmis ir politinėmis pasekmėmis.

Bendroji skola: reali vs. Finansinis kapitalizmas

Stefanas Schulmeisteris yra vienas iš nedaugelio ekonomistų, nagrinėjančių šį klausimą: kaip pinigus nukreipti iš finansų rinkų į realiąją ekonomiką? Jis daro esminį skirtumą tarp dviejų žaidimo būdų mūsų ekonominėje sistemoje: realaus kapitalizmo, kuris nukreipia kapitalą į produktyvią, vertę kuriančią veiklą ir tokiu būdu sukuriančiu darbo vietas bei gerovę plačiu pagrindu, ir finansinio kapitalizmo, kuris turtas įgyjamas tik įvertinant skirtumus tarp palūkanų normų, valiutų kursų, prekių ir Nekilnojamojo turto kainos sudaromos ir padauginamos iš „turimo turto naudojimo mokesčių“. Pastaroji šiandien dominuoja pasaulio ekonomikoje, slopindama gamybą ir sukurdama nedarbą, valstybės skolas ir nelygybę.
Pasak Schulmeisterio, pagrindinė priežastis yra ta, kad pelnas finansų rinkose yra didesnis nei tas, kurio galima tikėtis iš tradicinio verslumo. Kitaip tariant, turtuoliai tampa daug turtingesni per finansines spekuliacijas nei per klasikinį verslumą.

Pagrindinė priemonė, galinti užkirsti kelią šiam pokyčiui, būtų finansinių sandorių mokesčio įvedimas, kuris nukreiptų pelną iš trumpalaikių finansinių sandorių į ilgalaikę veiklą prekių rinkose. Šalims finansuoti Schulmeisteris taip pat rekomenduoja įsteigti Europos valiutos fondą. Jo obligacijomis neturėtų būti prekiaujama ir tai suteiktų finansiniams alchemikams galimybę spėlioti apie valiutų palūkanų normos pokyčius ar atskirų šalių bankrotus. Jo kolegoms rekomendacija yra perorientavimas iš neoliberalaus „rinkos religingumo“ atgal į švietimą ir dalyvavimą realiose materialinėse žmonių sąlygose.

Kitos alternatyvios ekonomikos temos

Foto / Video: Shutterstock, pasirinkimas.