Жаһандық қарыз: әлемді кім иеленеді?

ECB нарықты жаңа ақшамен толтыруда. Өкінішке орай, ақша тұтынуға немесе инвестициялауға жұмсалмайды. Ол нақты экономикадан өтіп, қор нарықтарында, жылжымайтын мүлік пен мемлекеттік облигацияларға түседі.

Дүние жүзінде компаниялар, штаттар мен үй шаруашылықтары ешқашан қайтара алмайтын қарыздарын жинады. Осылайша, мемлекеттер мен компаниялардың дүниежүзілік қарыз деңгейі 2008 жылғы экономикалық дағдарысқа дейін айтарлықтай жоғары (жалпы ішкі өніммен салыстырғанда екі есе жоғары). Салық түсімдері, экономикалық ынталандыру бағдарламалары мен банктік құтқару пакеттері түріндегі шығындар айқын байқалады. Қарыздың ең биік тауларын жинаған негізінен ең бай елдер. The Халықаралық валюта қоры АҚШ-тың пікірінше, Қытай мен Жапония ең көп қарыз алған елдердің қатарына кіреді және әлемдік қарыздың жартысынан көбін жалғыз өзі алады. Бірақ дамушы елдер де өмірді насос арқылы ашты.

Бұл өте алаңдатарлық емес пе?

Профессор Доротие Шәфер, Қаржы нарықтары департаментінің ғылыми директоры Германия экономикалық зерттеулер институты Берлиндегі (DIW) жағдайға қатысты жайбарақат. Оның айтуынша, мемлекеттік қарыздың өзі алаңдаушылық туғызбайды, бірақ экономикалық жүйеде «толығымен табиғи» нәрсе. Шәфер үшін жинақталған қарыз, ең алдымен, әлемдік экономикалық дағдарыстың нәтижесі және орталық банктердің нарықтарды ақшаға толтырғанының белгісі. Оның айтуынша, жағдай, мысалы, жылжымайтын мүлік дағдарысы жоғары жұмыссыздыққа тап болған кезде қауіпті болады.
Ричард Гривессон, экономист Вена халықаралық экономикалық салыстырулар институты (wiiw) пікірінше, адамдар, әсіресе неміс тілді елдерде, қарыз деңгейіне қатысты көп алаңдайды. «Қарыздың проблемаға айналуы көптеген басқа факторларға байланысты болады, мысалы номиналды экономикалық өсу, тиімді пайыздық мөлшерлеме, демографиялық тенденциялар немесе қарыз құралдарының орташа мерзімі.» - деді Гривесон.

Ғаламдық қарыз - үнемдеуге себеп жоқ па?

Шындығында, соңғы онжылдықта экономистер арасында тұрақты қарыз туралы біраз ойланған сияқты. Үкіметтің шамадан тыс қарызы экономиканың өсуіне нұқсан келтіретініне бір кездері сенімді болғанымен, бүгінде үнемдеу саясаты инвестициялар мен өсуге тежегіш ретінде қаралуда. Оливье Бланчард, бұрынғы президент Американдық экономикалық қауымдастықОл жыл басында өзінің қоштасу сөзінде: «Егер несиелер бойынша нақты пайыздық мөлшерлеме өсу қарқынынан төмен болса, оны үнемдеуге ешқандай себеп жоқ. Себебі қарыз деңгейі де жеңіл және температурада қарлыған сияқты ериді ».

Халықаралық валюта қоры тұрақтылық туралы соңғы есебінде жаһандық қаржы жүйесі экономикалық және қаржы дағдарысынан бері сөзсіз қауіпсіз бола бастады. Ол әлемдегі банктер заң бойынша өздерінің меншікті капиталының коэффициенттерін және өтімділік резервтерін ұлғайтуға, тәуекелдерді басқаруды жетілдіруге мәжбүр болғанын және жаңа ережелер, реттеушілер және стресс-сынақтарға ұшырайтындығын айтады.
Қарыздардың жоғары деңгейіне байланысты экономиканы қайта қалпына келтіру әрекеттері арқылы мемлекеттердің фискалдық саясатын және орталық банктерін жоғалту фактісі маңызды рөл атқармайды.

Жаһандық қарыз - мемлекеттерге кім нақты иелік етеді?

Жақсы жаңалықтар, кез-келген жауапкершіліктің артында байлық, ал дұрысы тұтыну немесе инвестиция тұр. Бірақ кімнен ләззат алатынын анықтау оңай емес. Бір жағынан, мемлекеттік облигациялар үшін акционерлер анықтамалығы жоқ, ал екінші жағынан, мемлекеттер көбінесе мыңдаған инвесторлардан облигациямен бір уақытта «несие» алады, содан кейін олар одан әрі сауданы жалғастырады. Еуроаймақ үшін, алайда, жинайды Еуропалық орталық банк (ECB) ең аз дегенде 19 еуро елдерінің акционерлік құрылымы туралы түсінік алу үшін мұқият деректерді пайдаланыңыз.
Бұл еуро елдерінің кімдерге жататынын көруге мүмкіндік береді: банктердің бестен екісі, ал шет елдер мен сақтандыру компанияларының бестен бір бөлігі. Айтпақшы, Австрия мемлекетінің үштен екісі шет елдерге, төрттен бірі банктерге тиесілі.
Профессор Шәфер бұл қаржыландыру құрылымын салыстырмалы түрде сенімді деп санайды, өйткені банктер мен сақтандыру компаниялары мемлекеттер үшін сенімді инвесторлар тобы болып табылады. Өз кезегінде банктерге тұрақты пайыздық мөлшерлемелермен тұрақты инвестициялық мүмкіндіктер қажет. «Бізді экономистер неғұрлым алаңдатады, бұл банктердің өз елдерінен облигацияларға көбірек инвестиция салуы», - деді Шәфер.
Шынында да, мемлекеттік облигациялар жаһандық және еуропалық дағдарыстан бері үлкен танымалдыққа ие болды. Бұл олар инвесторлар үшін қауіпсіз баспана болғандықтан ғана емес, ең алдымен банктерге бұл үшін капиталды бөлудің қажеті жоқ.
Олар әсіресе 2015 жылдан бастап еуроаймақ елдерінен облигацияларды ірі көлемде сатып алатын Еуропалық Орталық банкте танымал. Көлемі ай сайын 15-тен 60 миллиард еуроға дейін өзгеріп отырды. «ECB соңғы жылдары тұтыну мен инфляцияны арттыруға тырысты, бірақ ол іс жүзінде нәтижеге жете алмады. Алайда оның қолынан келген нәрсе - тұрақтылықты қамтамасыз ету », - дейді Ричард Гривессон.

Жаңа ақша қайда?

Өзінің нөлдік пайыздық саясатымен үйлескенде, ECB нарықты жаңа ақшаға толтыруда. Бірақ бұл ақша қайда? Халықтың жұмыс істейтін және бай емес бөлігі мұны аз көреді. Керісінше: ЕО азаматтарының едәуір бөлігі кедейлік қаупінде және тұрғын үй тапшылығынан зардап шегеді (17%). Білімді адамдар мен отбасыларға да қолжетімді баспана табу қиынға соғады. Сонымен қатар, ұлтшылдық, адамдарға және ЕО-ға деген өшпенділіктің артуы еуропалық халықтың жалпы көңіл-күйі мен сенімі туралы түсінік береді.
Өкінішке орай, ақша тұтынуға немесе инвестициялауға жұмсалмайды. Ол нақты экономикадан өтіп, оның орнына қор биржаларында, жылжымайтын мүлік және мемлекеттік облигацияларға түседі. Бұл жүйе экономикалық тұрғыдан жұмыс істесе де, барлық әлеуметтік және саяси салдарымен бірге әлі де қорқынышты теңсіздікті тудырады.

Әлемдік қарыз: нақты және т.б. Қаржылық капитализм

Стефан Шульмейстер дәл осы сұрақты шешетін санаулы экономистердің бірі: ақшаны қаржы нарықтарынан нақты экономикаға қалай бағыттауға болады? Ол біздің экономикалық жүйеміздегі екі ойын тәртібінің арасында түбегейлі айырмашылықты жасайды: капиталды өнімді, құндылықты қызметке бағыттайтын және осылайша кең негізде жұмыс пен гүлденуді құратын нақты капитализм және пайыздық мөлшерлемелер, айырбас бағамдары, тауарлық және тауарлық құндылықтардағы айырмашылықтар арқылы ғана активтерге ие болатын қаржылық капитализм. Жылжымайтын мүлік бағалары «қолданыстағы активтерді пайдалану төлеміне» көбейтіліп, көбейтіледі. Соңғысы қазір әлемдік экономикада үстемдікке ие, бұл өндірісті бәсеңдетіп, жұмыссыздықты, мемлекеттік қарыз бен теңсіздікті тудырады.
Шульмейстердің айтуынша, басты себеп - қаржы нарықтарындағы кірістер дәстүрлі кәсіпкерліктен күтуге болатындан жоғары. Басқаша айтқанда, дәулетті адамдар дәстүрлі кәсіпкерлікке қарағанда қаржылық алыпсатарлық арқылы тезірек байыды.

Бұл дамуға қарсы тұрудың негізгі құралы қысқа мерзімді қаржы операцияларынан түсетін кірісті тауар нарықтарындағы ұзақ мерзімді қызметке бағыттауға бағытталған қаржы операцияларына салық салу болады. Шулмистер сонымен қатар елдерді қаржыландыру үшін Еуропалық валюта қорын құруды ұсынады. Оның облигациялары саудаға салынбауы керек және қаржы алхимиктеріне валюталар немесе жекелеген елдердің банкроттығы арасындағы пайыздық айырмашылықтардың өзгеруі туралы алдын-ала ойлауға мүмкіндік береді. Әріптестері үшін бұл ұсыныс - неолибералды «нарықтық діндарлықтан» білім алуға және халықтың нақты материалдық жағдайларына қатысуға қайта бағдарлау.

Баламалы экономиканың басқа тақырыптары

Фото / Видео: Shutterstock, таңдау.