グローバル債務：誰が世界を所有していますか？ -オプションニュース

ECBは市場に新鮮なお金を殺到させています。残念なことに、お金は消費や投資には至りません。それは実体経済を通り過ぎ、株式市場、不動産、国債に行き着きます。

世界中で、企業、州、家計は、決して返済できない負債を蓄積しています。したがって、州および企業の世界的な債務水準は、2008年の経済危機以前と比較して、現在の（国内総生産GDPのXNUMX倍）に比べて大幅に高くなっています。それは、主に負債の山を積み上げた最も豊かな国です。の国際通貨基金IMF 米国によると、中国と日本は最も恩恵を受けている国であり、単独で世界の負債の半分以上を占めています。しかし、新興国もポンプで生命を発見しました。

それは非常に心配ではありませんか？

DorotheaSchäfer教授、金融市場部の研究ディレクタードイツ経済研究所（DIW）ベルリンの状況についてはよりリラックスしています。彼女によると、公的債務だけが懸念の原因ではなく、経済システムの「完全に自然な」ものです。シェーファーにとって、累積債務は主に世界的な経済危機の結果であり、中央銀行が市場を金であふれさせた兆候です。彼女によると、例えば、不動産危機が高い失業率に直面した場合にのみ、状況は危険になります。
リチャード・グリーブソン、エコノミスト、ウィーン国際経済比較研究所（wiiw）、人々-特にドイツ語圏の国では-債務レベルについてあまりにも心配しすぎると考えています。「債務が問題になるかどうかは、名目経済成長率、実効金利、人口統計的傾向、債務証書の平均満期など、他の多くの要因に依存します」とグリーブソンは述べています。

グローバル債務-保存する理由はありませんか？

実際、過去XNUMX年にわたって、持続可能な債務に関して経済学者の間で再考が行われたようです。かつては過剰な政府債務が経済の成長を損なうという確実性がありましたが、今日の緊縮政策は投資と成長へのブレーキとして悪魔化されています。オリビエ・ブランチャード、アメリカ経済協会今年の初めに別れのスピーチで彼が次のように言ったとき、「ローンの実質金利が成長率より低い限り、節約する財政的理由はありません。負債レベルも光と温度で雪だるまのように溶けるからです」。

国際通貨基金はまた、最新の安定性報告書で、世界的な金融システムは、経済および金融危機以降、間違いなく安全になったと述べました。彼は、世界中の銀行が自己資本比率と流動性準備金の増加、リスク管理の改善を法律で強制されており、新しい規制、規制当局、ストレステストの対象となっていることを指摘しています。
国家が高水準の負債のために経済を復活させようとする試みを通じて財政政策と中央銀行を失うという事実は、重要な役割を果たしているようには見えません。

グローバル債務-誰が正確に国家を所有していますか？

幸いなことに、あらゆる負債の背後には財産もあり、理想的には消費または投資もあります。しかし、誰がそれを楽しむかを決めるのはそれほど簡単ではありません。一方では、国債の株主名簿はなく、他方では、州はしばしば何千人もの投資家から同時に「ローン」を債券と一緒に受け取り、それが取引を続けます。ただし、ユーロ圏については、欧州中央銀行（ECB）19ユーロ諸国の株主構造について少なくとも洞察を得るためのデータを熱心に調べました。
これにより、ユーロ諸国が誰に「属する」のかが簡単にわかります。XNUMX分のXNUMXは銀行に、XNUMX分のXNUMXは外国や保険会社に。ちなみに、オーストリアの州のXNUMX分のXNUMXは外国に「属して」おり、XNUMX分のXNUMXは銀行に属しています。
シェーファー教授は、銀行と保険会社は州にとって信頼できる投資家グループであるため、この資金調達構造は比較的堅実であると考えています。銀行は、固定金利による安定した投資機会を必要としています。「経済学者が心配しているのは、銀行がますます自国の債券に投資しているという事実です」とシェーファー氏は述べています。
実際、世界および欧州のフォローアップ危機以来、国債は非常に人気があります。これは、彼らが投資家にとって安全な場所であるというだけでなく、何よりも銀行がこのために資本を確保する必要がないためです。
これらは、2015年以降、ユーロ圏諸国から大規模に債券を購入している欧州中央銀行に特に人気があります。ボリュームは15億から60億ユーロの間で変動しました-毎月、気になります。「ECBは近年、消費とインフレを後押ししようとしましたが、実際には成功していません。しかし、彼女が何とかしてきたのは安定性を確保することです」とリチャード・グリーブソンは言います。

新鮮なお金はどこですか？

ゼロ金利政策と組み合わせて、ECBは市場に新鮮なお金を殺到させています。しかし、そのお金はどこにありますか？人口の労働力と非富裕層はほとんどそれを見ていません。それどころか：EU市民のかなりの割合が貧困の危険にさらされており、住宅不足に苦しんでいます（17％）。高学歴の人々や家族も、手頃な価格の住宅を見つけるのに苦労しています。さらに、ナショナリズムの増加、人々とEUへの敵意は、ヨーロッパの人々の一般的な気分と自信についての洞察を与えます。
残念なことに、お金は消費や投資には至りません。それは実体経済を通り過ぎ、代わりに株式市場、不動産、国債に行き着きます。このシステムは経済的に機能する可能性がありますが、それでもなお、社会的および政治的な結果のすべてとともに、恐ろしい不平等を生み出しています。

世界の負債：リアルvs. 金融資本主義

ステファン・シュルマイスターは、この問題に対処する数少ないエコノミストの一人です。お金を金融市場から実体経済にどのように流用できるのでしょうか？彼は、私たちの経済システムにおけるXNUMXつのゲームの取り決めを根本的に区別します。実質的な資本主義は、資本を生産的で価値を生み出す活動に導き、それによって雇用と繁栄を広範に創出し、金融資本主義は、金利、為替レート、商品、不動産価格が生成され、「既存の資産の使用料」が乗算されます。後者は今日の世界経済を支配し、生産を抑制し、失業、公的債務、不平等を生み出しています。
シュルマイスターによると、主な理由は、金融市場の収益が従来の起業家精神から期待される収益よりも高いことです。言い換えれば、富裕層は、古典的な起業家精神よりも金融投機を通じてはるかに速く金持ちになります。

この展開に対抗する重要な手段は、金融取引税の導入です。これは、短期金融取引からの利益の追求を財市場での長期活動に向けます。シュルマイスターはまた、各国の資金調達のために欧州通貨基金の設立を推奨しています。彼の債券は取引可能ではなく、金融錬金術師は通貨間の金利差の変化や個々の国の破産について推測する機会を与えます。彼の同僚にとっての推奨事項は、新自由主義的な「市場の宗教」から、人々の本当の物質的条件への教育と参加に戻ることです。

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