Globális adósság: ki birtokolja a világot?

Az EKB friss pénzzel elárasztja a piacokat. Sajnos a pénz nem kerül felhasználásra vagy beruházásokra. Átfolyik a reálgazdaság felett, és a tőzsdékbe, az ingatlanokba és az államkötvényekbe kerül.

Az egész világon a vállalatok, az államok és a háztartások olyan adósságokat halmoztak fel, amelyeket soha nem tudnak visszafizetni. Az államok és a vállalatok globális adósságszintje tehát ma szignifikánsan magasabb (a bruttó hazai termék kétszer olyan magas GDP-hez viszonyítva), mint a 2008. évi gazdasági válság előtt voltak. A következményes költségek csökkenő adóbevételek, gazdasági ösztönző programok és bankmentési csomagok formájában egyértelműen észrevehetők. Elsősorban a leggazdagabb országokban halmozódott fel a legnagyobb adósságtartomány. az Nemzetközi Valutaalap IMF az Egyesült Államok szerint Kína és Japán a legnagyobb eladósodottságú országok között, és önmagukban adják a globális adósság több mint felét. De a feltörekvő országok is felfedezték az élet szivattyú.

Nem rendkívül aggasztó?

Dorothea Schäfer professzor, a Pénzügyi Piaci Tanszék kutatási igazgatója Német Gazdaságkutatási Intézet (DIW) Berlinben a helyzet enyhébb. Elmondása szerint önmagában az államadósság nem ad okot aggodalomra, hanem valami "teljesen természetes" egy gazdasági rendszerben. Schäfer számára a felhalmozódott adósság elsősorban a globális gazdasági válság eredménye és annak jele, hogy a központi bankok pénzzel elárasztották a piacokat. Elmondása szerint a helyzet csak akkor válik veszélyesvé, ha például egy ingatlanválság megfelel a magas munkanélküliségnek.
Richard Grieveson, a Bécsi Nemzetközi Gazdasági Összehasonlítási Intézet (wiiw) szerint az emberek - különösen a németül beszélő országokban - túlságosan aggódnak az adósságszintek miatt. "Az, hogy az adósság problémává válik-e, sok más tényezőtől függ, például a nominális gazdasági növekedéstől, az effektív kamatlábatól, a demográfiai trendektől vagy az adósságinstrumentumok átlagos futamidejétől" - mondta Grieveson.

Globális adósság - nincs oka megtakarításra?

Valójában úgy tűnik, hogy az elmúlt évtizedben a közgazdászok némi átgondolást folytattak a fenntartható adósság kérdésében. Míg egyszer volt egyértelmű, hogy a túlzott államadósság károsítja a gazdaságok növekedését, ma a megszorító politikát a beruházások és a növekedés fékezésének tekintik. Olivier Blanchard, a Amerikai Gazdasági EgyesületAmikor az év elején búcsúbeszédében azt mondta: „Mindaddig, amíg a hitelek reálkamatlába alacsonyabb, mint a növekedési ráta, nincs megtakarításra fiskális ok. Mert az adósságszint oly módon is megolvad, mint egy hógolyó világos plusz hőmérsékleten ”.

A Nemzetközi Valutaalap legutóbbi stabilitási jelentésében azt is kijelentette, hogy a globális pénzügyi rendszer kétségkívül biztonságosabbá vált a gazdasági és pénzügyi válság óta. Rámutat arra, hogy a bankok világszerte a törvényeket arra kényszerítették, hogy növeljék tőkearányukat és likviditási tartalékokat, javítsák kockázatkezelésüket, és új rendeletek, szabályozók és stressztesztek hatálya alá tartoznak.
Úgy tűnik, hogy nem számít, hogy az országok elveszítik a fiskális és a központi bankok monetáris politikai térségét a gazdaság újjáélesztésére tett kísérletek miatt, az adósság magas szintje miatt.

Globális adósság - Kinek tulajdonosa az állam?

A jó hír az, hogy minden felelősség mögött van vagyon, ideális esetben fogyasztás vagy befektetés is. De nem olyan könnyű meghatározni, hogy ki fogja élvezni. Egyrészt nincs államkötvényekre vonatkozó részvénykönyvtár, másrészt az államok gyakran egy-egy kötvény mellett több ezer befektető "kölcsönét" vesznek ki, akik ezt követően folytatják a kereskedelmet. Az euróövezet számára azonban gyűjt Európai Központi Bank (EKB) szorgalmas adatait, hogy legalább betekintést nyerjen a 19 euró ország részvényesi struktúrájába.
Ezáltal könnyen belátható, hogy az euró-országok hova tartoznak: kétötöde a bankokhoz, majdnem egyötöde a külföldi országokhoz és a biztosítótársaságokhoz. Mellesleg, az osztrák állam kétharmadának „ide tartozik” a külföld, és egynegyede a bankokhoz tartozik.
Schäfer professzor ezt a finanszírozási struktúrát viszonylag szilárdnak tekinti, mivel a bankok és a biztosítótársaságok megbízható befektetői csoportot képviselnek az államok számára. A bankoknak viszont stabil befektetési lehetőségekre van szükségük rögzített kamatlábakkal. "A közgazdászokat sokkal inkább aggasztja az a tény, hogy a bankok egyre inkább saját országaik kötvényeibe fektetnek be" - mondta Schäfer.
Valójában az államkötvények nagy népszerűségnek örvendtek a globális és az európai nyomon követési válságok óta. Ez nemcsak azért van, mert biztonságos menedéket jelentenek a befektetők számára, hanem mindenekelőtt azért, mert a bankoknak nem kell erre tőkét elkülöníteniük.
Különösen népszerűek az Európai Központi Banknál, amely 2015 óta nagymértékben vásárol kötvényeket az euróövezet országaiból. A mennyiségek 15 és 60 milliárd euró között változtak - havonta, szem előtt tartva. „Az EKB az elmúlt években próbálta fellendíteni a fogyasztást és az inflációt, ám ez nem igazán sikerült. Azonban amit sikerült, az a stabilitás biztosítása ”- mondja Richard Grieveson.

Hol van a friss pénz?

A zéró kamatpolitikával kombinálva az EKB friss pénzzel elárasztja a piacokat. De hol a pénz? A lakosság dolgozó és nem gazdag része nagyon keveset lát róla. Éppen ellenkezőleg: Az EU polgárainak jelentős hányada van a szegénység kockázatának kitéve és lakáshiányban szenved (17 százalék). A jól képzett emberek és a családok szintén nehezen találnak megfizethető szállást. Ezenkívül a növekvő nacionalizmus, az emberekkel szembeni ellenségeskedés és betekintés ad betekintést az európai lakosság általános hangulatába és bizalmába.
Sajnos a pénz nem kerül felhasználásra vagy beruházásokra. Átfolyik a reálgazdaságon, ehelyett a tőzsdékre, ingatlan- és államkötvényekre kerül. Annak ellenére, hogy ez a rendszer gazdaságilag működhet, mégis szörnyű egyenlőtlenségeket eredményez annak társadalmi és politikai következményeivel együtt.

Globális adósság: valós vs. Pénzügyi kapitalizmus

Stefan Schulmeister egyike azon kevés közgazdásznak, aki foglalkozik ezzel a kérdéssel: Hogyan lehet átirányítani a pénzt a pénzügyi piacokról a reálgazdaságra? Alapvető különbséget tesz gazdasági rendszerünk két játékmegállapodása között: a valódi kapitalizmus, amely a tőkét termelékeny, értékteremtő tevékenységekbe irányítja, és ezáltal széles körben teremt munkahelyeket és jólétet, és a pénzügyi kapitalizmus, amely csak a kamatlábak, árfolyamok, áruk és Az ingatlanárakat generálják és megszorozzák a "meglévő eszközök használati díjai". Ez utóbbi uralja a globális gazdaságot manapság, tompítva a termelést, és munkanélküliséget, államadósságot és egyenlőtlenségeket teremtve.
Schulmeister szerint a fő ok az, hogy a pénzügyi piacokon a hozam magasabb, mint amit a hagyományos vállalkozóktól elvárhatnak. Más szavakkal: a gazdagok sokkal gyorsabban válnak gazdagabbá a pénzügyi spekuláció révén, mint a klasszikus vállalkozás révén.

A fejlődés ellensúlyozásának kulcsfontosságú eszköze a pénzügyi tranzakciókra kivetett adó bevezetése, amely a rövid távú pénzügyi tranzakciókból származó nyereség elérését az árupiacokon tartós hosszú távú tevékenységekre irányítja. Schulmeister azt is javasolja, hogy hozzanak létre egy Európai Valutaalapot az országok finanszírozására. Kötvényei nem lehetnek kereskedelmesek, és lehetőséget adnának a pénzügyi alkimistáknak arra, hogy spekulálhassanak a devizák közötti kamatláb-különbségek változásaival vagy az egyes országok csődjeivel. Kollégái számára az ajánlás a neoliberális „piaci vallásosságtól” való áttérés vissza az oktatáshoz és az emberek valódi anyagi helyzetében való részvételhez.

Az alternatív gazdaság többi témája

Fotó / Videó: Shutterstock, opció.