in , ,

Globální dluh: kdo vlastní svět?

Globální dluh je nyní trojnásobkem celosvětové ekonomické produkce, která je výrazně vyšší než před hospodářskou krizí. Extrémně znepokojující obrázek - nebo ne?

Globální dluh, kdo vlastní svět

ECB zaplavuje trhy novými penězi. Bohužel peníze nekončí ve spotřebě ani v investicích. Teče kolem reálné ekonomiky a končí na akciových trzích, v oblasti nemovitostí a ve státních dluhopisech.

Na celém světě společnosti, státy a domácnosti nahromadily dluhy, které nikdy nebudou schopny splácet. Celosvětová zadluženost států a společností je nyní výrazně vyšší (ve srovnání s hrubým domácím HDP dvakrát tak vysokým), jako tomu bylo před hospodářskou krizí v roce 2008. Následné náklady v podobě klesajících daňových příjmů, programů ekonomických pobídek a záchranných balíčků bank jsou jasně patrné. Jsou to nejbohatší země, které nahromadily nejvyšší hory dluhu. Mezinárodní měnový fond MMF podle USA patří Čína a Japonsko k nejvíce zadluženým zemím a samy o sobě představují více než polovinu globálního dluhu. Ale rozvíjející se země také objevily život na pumpě.

Globální dluh podle odvětví v bilionech dolarů v letech 2003–2018
Globální dluh podle odvětví v bilionech dolarů v letech 2003–2018

Není to velmi znepokojivé?

Profesorka Dorothea Schäferová, ředitelka odboru finančních trhů v Německý ústav pro ekonomický výzkum (DIW) v Berlíně je o situaci uvolněnější. Podle ní samotný veřejný dluh není důvodem k obavám, ale v ekonomickém systému něco „zcela přirozeného“. Pro společnost Schäfer je nahromaděný dluh primárně výsledkem světové hospodářské krize a znamením, že centrální banky zaplavily trhy penězi. Podle ní se situace stává nebezpečnou pouze tehdy, když například krize nemovitostí narazí na vysokou nezaměstnanost.
Richard Grieveson, ekonom společnosti Vídeňský institut pro mezinárodní ekonomická srovnání (wiiw), si myslí, že lidé - zejména v německy mluvících zemích - se příliš obávají úrovně zadlužení. „Zda se dluh stane problémem, závisí na mnoha dalších faktorech, jako je nominální ekonomický růst, efektivní úroková sazba, demografický vývoj nebo průměrná splatnost dluhových nástrojů,“ řekl Grieveson.

Globální dluh - žádný důvod k uložení?

Ve skutečnosti se zdá, že mezi ekonomy došlo v uplynulém desetiletí k přehodnocení ohledně udržitelného dluhu. Zatímco kdysi existovala jistota, že nadměrný vládní dluh by poškodil růst ekonomik, dnes jsou úsporné politiky démonizovány jako brzda investic a růstu. Olivier Blanchard, bývalý prezident Americká ekonomická asociaceKdyž na začátku roku oznámil ve svém rozloučeném projevu: „Dokud je skutečná úroková sazba z úvěrů nižší než míra růstu, neexistuje žádný fiskální důvod k úsporám. Protože úroveň dluhu také taje jako sněhová koule za světla a teploty “.

Mezinárodní měnový fond ve své poslední zprávě o stabilitě rovněž uvedl, že globální finanční systém se od hospodářské a finanční krize bezpochyby stal bezpečnějším. Poukazuje na to, že banky na celém světě byly ze zákona nuceny zvyšovat svůj podíl vlastního kapitálu a rezervy likvidity, zlepšovat řízení rizik a podléhají novým předpisům, regulačním orgánům a zátěžovým testům.
Nezdá se, že by záleželo na tom, že země kvůli svým pokusům o oživení ekonomiky kvůli vysoké úrovni zadlužení ztratí prostor měnové politiky a měnové politiky centrálních bank.

Globální dluh - Kdo přesně vlastní státy?

Kdo vlastní vládní dluhopisy EU?
Kdo vlastní vládní dluhopisy EU? Dlouhodobé dluhové cenné papíry, 3Q 2018, v miliardách EUR

Dobrou zprávou je, že za každou odpovědností je také štěstí, a v ideálním případě také spotřeba nebo investice. Není však snadné určit, komu se to bude líbit. Na jedné straně neexistuje seznam akcionářů státních dluhopisů a na druhé straně státy často uzavírají „půjčku“ od mnoha tisíců investorů současně, kteří s ní nadále obchodují. Pro eurozónu však sbírá Evropská centrální banka (ECB) pečlivě údaje k získání alespoň nahlédnutí do akcionářské struktury 19 zemí eurozóny.
Díky tomu je snadné zjistit, do které země eurozóny „patří“: dvě pětiny bankám a téměř jedna pětina zahraničím a pojišťovnám. Mimochodem, dvě třetiny rakouského státu „patří“ cizím zemím a jedna čtvrtina bankám.
Profesor Schäfer považuje tuto strukturu financování za relativně solidní, protože banky a pojišťovny jsou pro státy spolehlivou skupinou investorů. Banky zase potřebují stabilní investiční příležitosti s pevnými úrokovými sazbami. "Co nás ekonomy znepokojuje mnohem více, je skutečnost, že banky stále více investují do dluhopisů ze svých vlastních zemí," řekl Schäfer.
Od celosvětové a evropské následné krize se státní dluhopisy skutečně těší velké oblibě. Nejde jen o to, že jsou pro investory bezpečným přístavem, ale především proto, že banky na to nemusí vyhradit kapitál.
Obzvláště jsou oblíbené u Evropské centrální banky, která od roku 2015 nakupuje dluhopisy ze zemí eurozóny ve velkém měřítku. Objemy se pohybovaly mezi 15 a 60 miliardami EUR - myslete si měsíčně. „ECB se v posledních letech snaží zvýšit spotřebu a inflaci, ale ve skutečnosti se jí to nepodařilo. Co se jí však podařilo, je zajistit stabilitu, “říká Richard Grieveson.

Kde jsou čerstvé peníze?

V kombinaci s politikou nulové úrokové sazby zaplavuje ECB trhy novými penězi. Ale kde jsou ty peníze? Pracující a nemilá část populace to vidí jen velmi málo. Naopak: Značná část občanů EU je ohrožena chudobou a trpí nedostatkem bydlení (17 procent). Vzdělávací lidé a rodiny mají také potíže s hledáním dostupného bydlení. Rostoucí nacionalismus, nepřátelství vůči lidem a EU navíc umožňují nahlédnout do obecné nálady a důvěry evropské populace.
Bohužel peníze nekončí ve spotřebě ani v investicích. Teče kolem reálné ekonomiky a končí na akciových trzích, nemovitostech a státních dluhopisech. I když tento systém může fungovat ekonomicky, stále vytváří strašlivou nerovnost se všemi svými sociálními a politickými důsledky.

Globální dluh: skutečný vs. Finanční kapitalismus

Stefan Schulmeister je jedním z mála ekonomů, kteří se touto otázkou zabývají: Jak lze peníze přesměrovat z finančních trhů do reálné ekonomiky? Zásadně rozlišuje mezi dvěma herními aranžmámi v našem ekonomickém systému: skutečným kapitalismem, který nasměruje kapitál do produkčních, hodnototvorných činností, a tím vytváří pracovní místa a prosperitu na širokém základě, a finančním kapitalismem, který aktiva pouze prostřednictvím oceňovacích rozdílů v úrokových sazbách, směnných kurzech, komoditě a Ceny nemovitostí jsou generovány a násobeny „poplatky za užívání existujících aktiv“. Ten nyní dominuje globální ekonomice, čímž tlumí produkci a vytváří nezaměstnanost, veřejný dluh a nerovnost.
Podle společnosti Schulmeister je hlavním důvodem to, že výnosy na finančních trzích jsou vyšší než výnosy, které lze očekávat od tradičního podnikání. Jinými slovy, bohatí zbohatnou mnohem rychleji díky finančním spekulacím než klasickým podnikáním.

Klíčovým nástrojem, jak zabránit tomuto vývoji, by bylo zavedení daně z finančních transakcí, která by směřovala k dosažení zisku z krátkodobých finančních transakcí do dlouhodobých činností na trzích se zbožím. Schulmeister také doporučuje zřízení Evropského měnového fondu pro financování zemí. Jeho dluhopisy by neměly být obchodovatelné a finančním alchymistům by se dala spekulovat o změnách úrokových rozdílů mezi měnami nebo bankrotu jednotlivých zemí. Pro své kolegy je doporučením přeorientování z neoliberální „tržní religiozity“ zpět na vzdělání a účast na skutečných materiálních podmínkách lidí.

Další témata alternativní ekonomiky

Foto / video: Shutterstock, Volba.

1 Kommentar

Nechte zprávu

Zanechat komentář