Deute global: qui és el propietari del món?

El BCE inunda els mercats amb diners frescos. Malauradament, els diners no acaben en consum ni en inversions. Passa per davant de l’economia real i acaba als mercats borsaris, en béns immobles i en bons del govern.

A tot el món, empreses, estats i llars han acumulat deutes que mai podran amortitzar. Els nivells de deute global dels estats i empreses són, per tant, avui dia significativament més elevats (en comparació amb el PIB del producte interior brut dues vegades més elevat) que el de la crisi econòmica del 2008. Els costos conseqüents en forma de caiguda dels ingressos fiscals, programes d’estímul econòmic i paquets de rescat bancari són clarament notables. Es tracta principalment dels països més rics que han acumulat les muntanyes de deutes més altes. El Fons Monetari Internacional FMI segons els Estats Units, la Xina i el Japó es troben entre els països més endeutats i només representen més de la meitat del deute global. Però els països emergents també han descobert la vida a la bomba.

No és tan preocupant?

Professora Dorothea Schäfer, directora de recerca del departament de mercats financers de Institut Alemany de Recerca Econòmica (DIW) a Berlín està més relaxat sobre la situació. Segons ella, el deute públic sol no és motiu de preocupació, sinó quelcom "completament natural" en un sistema econòmic. Per a Schäfer, el deute acumulat és principalment el resultat de la crisi econòmica mundial i un signe que els bancs centrals han inundat els mercats amb diners. Segons ella, la situació només esdevé perillosa quan, per exemple, una crisi immobiliària té una elevada desocupació.
Richard Grieveson, economista de Institut de Viena per a comparacions econòmiques internacionals (wiiw), creu que la gent, sobretot als països de parla alemanya, es preocupen massa pel nivell de deute. "Si el deute es converteix en un problema depèn de molts altres factors, com ara el creixement econòmic nominal, el tipus d'interès efectiu, les tendències demogràfiques o la maduresa mitjana dels instruments de deute", va dir Grieveson.

Deute global: no hi ha cap raó per estalviar?

De fet, sembla haver-hi un cert replantejament entre els economistes durant l'última dècada pel que fa al deute sostenible. Si bé hi havia una vegada la certesa que un deute públic excessiu perjudicaria el creixement de les economies, avui en dia les polítiques d’austeritat es demonitzen com a fre a la inversió i al creixement. Olivier Blanchard, ex - president de la Associació Econòmica AmericanaQuan va anunciar a principis d’any en el seu discurs de comiat: “Mentre la taxa d’interès real dels préstecs sigui inferior a la taxa de creixement, no hi ha cap raó fiscal per estalviar. Perquè el nivell del deute també es fon com una bola de neu a la llum més les temperatures ”.

El Fons Monetari Internacional també va afirmar en el seu darrer informe d'estabilitat que el sistema financer mundial sens dubte s'ha tornat més segur des de la crisi econòmica i financera. Assenyala que els bancs de tot el món s’han obligat per llei a augmentar els seus percentatges de patrimoni i les reserves de liquiditat, millorar la seva gestió del risc i estan sotmesos a noves regulacions, reguladors i proves d’esforç.
No sembla importar que els països perdin l’espai de política monetària dels bancs centrals i fiscals a causa dels seus intents de reanimar l’economia a causa dels alts nivells d’endeutament.

Deute global: a qui pertany l’Estat?

La bona notícia és que darrere de qualsevol responsabilitat també hi ha una fortuna i, idealment, també consum o inversió. Però no és tan fàcil determinar qui en gaudirà. D’una banda, no hi ha cap llista d’accionistes per a obligacions governamentals i, d’altra banda, els estats solen contractar un “préstec” de molts milers d’inversors alhora, que després continuen negociant amb ell. A l'eurozona, però, recull Banc Central Europeu (BCE) proporciona dades diligents per conèixer almenys una visió de l'estructura d'accionistes dels 19 països de l'euro.
D'aquesta manera és fàcil veure a qui pertanyen els països de l'euro: dues cinquenes parts als bancs i gairebé una cinquena part als països estrangers i a les companyies asseguradores. Per cert, dos terços de l'estat austríac "pertany" a països estrangers i un quart de la banca.
El professor Schäfer considera que aquesta estructura de finançament és relativament sòlida, perquè els bancs i les companyies d’assegurances són un grup d’inversors fiable per als estats. Els bancs al seu torn necessiten oportunitats d’inversió estables amb tipus d’interès fixos. "El que ens preocupa molt més als economistes és el fet que els bancs inverteixen cada cop més en bons del seu propi país", va dir Schäfer.
De fet, els bons públics han tingut una gran popularitat des de les crisis de seguiment global i europeu. Això no només perquè són un refugi segur per als inversors, sinó sobretot perquè els bancs no han de deixar de banda el capital.
Són particularment populars entre el Banc Central Europeu, que des del 2015 compra bons a països de la zona euro a gran escala. Els volums oscil·laven entre els 15 i els 60 milions d’euros: mensualment, tingueu en compte. “El BCE ha intentat estimular el consum i la inflació en els darrers anys, però no ho ha aconseguit realment. No obstant això, el que va fer va ser proporcionar estabilitat ", diu Richard Grieveson.

On són els diners frescos?

En combinació amb la seva política de tipus d'interès zero, el BCE inunda els mercats amb diners frescos. Però, on són aquests diners? La part treballadora i no rica de la població ho veu molt poc. Al contrari: Una proporció considerable de ciutadans de la UE corren risc de pobresa i pateixen escassetat d’habitatges (un 17 per cent). Les persones i famílies ben educades també tenen problemes per trobar un allotjament assequible. A més, l’augment del nacionalisme, l’hostilitat a les persones i a la UE permeten una visió general de l’estat d’ànim i la confiança de la població europea.
Malauradament, els diners no acaben en consum ni en inversions. Passa per davant de l’economia real i acaba als mercats borsaris, béns immobles i bons del govern. Tot i que aquest sistema pot funcionar econòmicament, encara produeix una desigualtat horrible, amb totes les seves conseqüències socials i polítiques.

Deute global: real vs. Capitalisme financer

Stefan Schulmeister és un dels pocs economistes que tracta aquesta qüestió: com es pot desviar els diners dels mercats financers cap a l’economia real? Fa una distinció fonamental entre dos arranjaments de joc en el nostre sistema econòmic: el capitalisme real, que dirigeix ​​el capital a activitats productives i creadores de valor i, per tant, crea llocs de treball i prosperitat de forma àmplia i el capitalisme financer, que només és actiu mitjançant diferències de valoració dels tipus d'interès, els tipus de canvi, les mercaderies i Els preus immobiliaris es generen i es multipliquen per les "tarifes d'ús dels actius existents". Aquesta última domina l’economia mundial actual, amortint la producció i creant desocupació, deute públic i desigualtat.
Segons Schulmeister, la raó principal és que els rendiments dels mercats financers siguin superiors als que es poden esperar de l'emprenedoria tradicional. En altres paraules, els rics es riquen molt més ràpidament mitjançant l’especulació financera que no pas mitjançant l’emprenedoria clàssica.

Un instrument clau per contrarestar aquest desenvolupament seria la introducció d’un impost sobre transaccions financeres, que dirigeix ​​la recerca de beneficis des de transaccions financeres a curt termini fins a activitats a llarg termini en els mercats de béns. Schulmeister també recomana la creació d’un Fons Monetari Europeu per finançar els països. Els seus bons no haurien de ser negociables i donarien als alquimistes financers l’oportunitat d’especular sobre els canvis en els diferencials de tipus d’interès entre monedes o la fallida de cada país. Per als seus col·legues, la recomanació és una reorientació des d'una «religiositat del mercat» neoliberal cap a l'educació i la participació en les condicions materials reals de la gent.

Altres temes sobre l’economia alternativa

Foto / Video: Shutterstock, opció.