Сусветная запазычанасць: каму належыць свет?

ЕЦБ залівае рынкі свежымі грашыма. На жаль, грошы не сканчаюцца ні ў спажыванні, ні ў інвестыцыях. Ён праходзіць міма рэальнай эканомікі і трапляе на фондавыя рынкі, нерухомасць і дзяржаўныя аблігацыі.

Па ўсім свеце кампаніі, дзяржавы і хатнія гаспадаркі назапасілі запазычанасць, якую яны ніколі не змогуць пагасіць. Такім чынам, узровень сусветнай запазычанасці дзяржаў і кампаній сёння значна вышэйшы (у параўнанні з ВУП валавога ўнутранага прадукту ўдвая вышэй), чым яны былі да эканамічнага крызісу ў 2008 годзе. Пасля гэтага выдаткі ў выглядзе падзення падатковых паступленняў, праграм эканамічнага стымулявання і пакетаў выратавання банкаў выразна адчувальныя. У асноўным гэта самыя багатыя краіны, якія назапасілі самыя высокія горы даўгоў. The Міжнародны валютны фонд МВФ Па дадзеных ЗША, Кітай і Японія з'яўляюцца аднымі з самых запазычаных краін і толькі на іх долю прыпадае больш за палову сусветнага доўгу. Але краіны, якія развіваюцца, таксама адкрылі для сябе жыццё.

Хіба гэта не вельмі турбуе?

Прафесар Даратэя Шэфер, навуковы дырэктар Дэпартамента фінансавых рынкаў а Нямецкі інстытут эканамічных даследаванняў (DIW) у Берліне больш спакойна ставяцца да сітуацыі. Паводле яе слоў, толькі дзярждоўг не выклікае турботы, а нешта "цалкам натуральнае" ў эканамічнай сістэме. Для Шафера назапашаны доўг у першую чаргу з'яўляецца вынікам сусветнага эканамічнага крызісу і прыкметай таго, што цэнтральныя банкі залілі рынкі грашыма. Паводле яе слоў, сітуацыя становіцца небяспечнай толькі тады, калі, напрыклад, крызіс у сферы нерухомасці сустракаецца з высокім узроўнем беспрацоўя.
Рычард Грывэсан, эканаміст Венскі інстытут міжнародных эканамічных параўнанняў (wiiw), лічыць, што людзі - асабліва ў нямецкамоўных краінах - занадта моцна перажываюць узровень запазычанасці. "Ці стане запазычанасць праблемай, залежыць ад мноства іншых фактараў, такіх як намінальны эканамічны рост, эфектыўная працэнтная стаўка, дэмаграфічныя тэндэнцыі альбо сярэдняя тэрмін пагашэння пазыковых інструментаў", - сказаў Грывесан.

Сусветны доўг - няма прычын эканоміць?

На самай справе, здаецца, адбылося пераасэнсаванне эканамістаў за апошняе дзесяцігоддзе адносна ўстойлівага доўгу. Калі раней была пэўнасць, што празмерная дзяржаўная запазычанасць можа нанесці шкоду эканоміцы, сёння палітыка жорсткай эканоміі дэманструецца як тармазны сродак інвестыцый і росту. Аліўе Бланшард, былы прэзідэнт Амерыканская эканамічная асацыяцыяНа пачатку года ў развітальнай прамове ён сказаў: "Пакуль рэальная працэнтная стаўка па крэдытах ніжэй, чым тэмпы росту, для эканоміі няма фіскальнай прычыны. Таму што ўзровень запазычанасці таксама растае, як снежны ком пры святле плюс тэмпература ».

Міжнародны валютны фонд таксама заявіў у сваім апошнім дакладзе аб стабільнасці, што пасля эканамічнага і фінансавага крызісу сусветная фінансавая сістэма, несумненна, стала больш бяспечнай. Ён падкрэслівае, што банкі ва ўсім свеце вымушаныя па законе павялічваць свае каэфіцыенты капіталу і рэзервы ліквіднасці, паляпшаць кіраванне рызыкамі і падпадаюць пад дзеянне новых правілаў, рэгулятараў і стрэс-тэстаў.
Здаецца, краіны губляюць прастору грашова-крэдытнай палітыкі бюджэтных і цэнтральных банкаў з-за спробаў рэанімацыі эканомікі з-за высокага ўзроўню запазычанасці.

Сусветны доўг - Каму менавіта належаць Штаты?

Добрай навіной з'яўляецца тое, што за кожнай адказнасцю стаіць цэлае багацце, а ў ідэале таксама спажыванне ці інвестыцыі. Але вызначыць, каму гэта спадабаецца, не так проста вызначыць. З аднаго боку, не існуе каталога акцыянераў па дзяржаўных аблігацыях, а з другога боку, дзяржавы часта бяруць «пазыку» ў многіх тысяч інвестараў адначасова з аблігацыяй, якія потым працягваюць гандляваць з ёй. Для Еўразоны, аднак, збірае Еўрапейскі цэнтральны банк (ЕЦБ) добрасумленныя дадзеныя, каб атрымаць хоць бы ўяўленне пра структуру акцыянераў 19 краін еўра.
Гэта дазваляе зразумець, каму належаць краіны еўра: дзве пятай банкам і амаль пятая частка замежным краінам і страхавым кампаніям. Дарэчы, дзве траціны аўстрыйскай дзяржавы "належаць" замежным краінам, а адна чацвёртая - банкам.
Прафесар Шафер лічыць гэтую структуру фінансавання адносна трывалай, таму што банкі і страхавыя кампаніі з'яўляюцца надзейнай групай інвестараў для дзяржаў. Банкі, у сваю чаргу, маюць патрэбу ў стабільных інвестыцыйных магчымасцях з фіксаванымі працэнтнымі стаўкамі. "Што нас больш хвалюе эканамістаў, гэта той факт, што банкі ўсё часцей укладваюць грошы ў аблігацыі сваіх краін", - сказаў Шэфер.
Сапраўды, дзяржаўныя аблігацыі карыстаюцца вялікай папулярнасцю пасля наступных сусветных і еўрапейскіх крызісаў. Гэта не толькі таму, што яны з'яўляюцца бяспечным прытулкам для інвестараў, але перш за ўсё таму, што банкі не павінны адкладаць для гэтага капітал.
Асаблівай папулярнасцю яны карыстаюцца ў Еўрапейскага цэнтральнага банка, які з 2015 года шырока раскупляе аблігацыі ў краінах еўразоны. Аб'ёмы вар'іраваліся ад 15 да 60 мільярдаў еўра - штомесяц, заўважце. "У апошнія гады ЕЦБ спрабуе павялічыць спажыванне і інфляцыю, але гэта не атрымалася. Аднак тое, што ёй удалося зрабіць, гэта забяспечыць стабільнасць », - кажа Рычард Грывэсан.

Дзе свежыя грошы?

У спалучэнні з палітыкай нулявых працэнтных ставак ЕЦБ наводняе рынкі свежымі грашыма. Але дзе гэтыя грошы? Працаздольная і заможная частка насельніцтва бачыць вельмі мала гэтага. Наадварот: значная частка грамадзян ЕС падвяргаецца рызыцы беднасці і пакутуе ад дэфіцыту жылля (17 працэнтаў). У добра адукаваных людзей і сем'яў таксама цяжка знайсці даступнае жыллё. Акрамя таго, узмацненне нацыяналізму, варожасці да людзей і ЕС даюць уяўленне пра агульны настрой і давер еўрапейскага насельніцтва.
На жаль, грошы не сканчаюцца ні ў спажыванні, ні ў інвестыцыях. Ён праходзіць міма рэальнай эканомікі, а замест гэтага - на фондавых рынках, нерухомасці і дзяржаўных аблігацыях. Нягледзячы на ​​тое, што гэтая сістэма можа працаваць эканамічна, яна ўсё яшчэ стварае жудасную няроўнасць з усімі яе сацыяльнымі і палітычнымі наступствамі.

Сусветная запазычанасць: рэальная супраць Фінансавы капіталізм

Штэфан Шульмейстэр - адзін з нешматлікіх эканамістаў, якія займаюцца гэтым пытаннем: як можна перавесці грошы з фінансавых рынкаў у рэальную эканоміку? Ён вырабляе прынцыповае адрозненне паміж двума гульнявымі механізмамі ў нашай эканамічнай сістэме: рэальным капіталізмам, які накіроўвае капітал у прадуктыўную, ствараючую дзейнасць і тым самым стварае працоўныя месцы і дабрабыт на шырокай аснове, і фінансавым капіталізмам, які актывы толькі дзякуючы розніцы ацэнак у працэнтных стаўках, курсах, таварах і Цэны на нерухомасць фармуюцца і памнажаюцца на "плату за карыстанне існуючымі актывамі". Апошняя сёння дамінуе ў сусветнай эканоміцы, аслабляючы вытворчасць і ствараючы беспрацоўе, дзяржаўны доўг і няроўнасць.
Па словах Шульмейстэра, асноўная прычына ў тым, што прыбытковасць на фінансавых рынках вышэйшая за тую, якую можна чакаць ад традыцыйнага прадпрымальніцтва. Іншымі словамі, заможныя становяцца багацейшымі значна хутчэй за кошт фінансавых спекуляцый, чым праз класічнае прадпрымальніцтва.

Ключавым інструментам процідзеяння гэтаму развіццю стане ўвядзенне падатку на фінансавыя аперацыі, які накіроўвае дасягненне прыбытку ад кароткатэрміновых фінансавых аперацый да доўгатэрміновай дзейнасці на рынках тавараў. Шульмейстэр таксама рэкамендуе стварыць Еўрапейскі валютны фонд для фінансавання краін. Яго аблігацыі не павінны гандлявацца, і гэта дасць магчымасць фінансавым алхімікам разважаць над змяненнем дыферэнцыялаў працэнтных ставак паміж валютамі або банкруцтвам асобных краін. Для яго калегаў рэкамендацыя - гэта пераарыентацыя з неаліберальнай «рэлігійнасці рынку» назад на адукацыю і ўдзел у рэальных матэрыяльных умовах людзей.

Іншыя тэмы пра альтэрнатыўную эканоміку

Фота / відэа: Shutterstock, варыянт.